原油周度报告：地缘冲突缓和 风险溢价快速回落

核心观点与关键数据

• 地缘冲突缓和：以伊达成停火协议，俄罗斯表态愿意支持增产，美国总统特朗普表示将与伊朗会谈，地缘风险溢价快速回落。
• 主要数据：美国至6月20日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存下降46.4万桶，EIA原油库存下降583.6万桶，战略石油储备库存增加23.7万桶。
• 市场焦点：地缘冲突未造成原油供应端实质性损失，油价基本回到冲突前水平，市场关注焦点转移至原油基本面。

多空因素分析

• 多方因素：需求改善预期、OPEC+增产预期。
• 空方因素：地缘政治不确定性、关税政策不确定性。

宏观分析

• 地缘政治：以伊停火协议脆弱，警惕双方再度冲突；美国与伊朗会谈可能放松对伊朗石油制裁，增加供应端压力。
• 关税政策：欧盟准备采取更多关税反制措施，日美关税谈判前景不明朗，关税政策存在较大不确定性。
• 美联储降息预期：美联储内部分歧巨大，降息路径生变，市场降息预期抬升。
• OPEC及IEA月报：OPEC维持供需增长预期，IEA上调供应预期下调需求预期，整体维持原油供应过剩预期。

供需分析

• 供应：OPEC原油产量环比下降，主要源于伊朗、尼日利亚及委内瑞拉减产。
• 需求：美国原油产量引申需求下降，汽油需求延续回升；美国炼厂开工率环比回升，欧洲16国炼厂开工率回升，中国主营炼厂开工持续回升，国内主营炼厂利润维持高位。

库存分析

• 美国EIA库存：EIA原油库存延续下降，战略石油储备库存持续补库。
• 库欣地区库存：库欣地区原油库存及汽油库存降库，主要基于炼厂开工率回升，带动原油消费回升。

研究结论

• 后市研判：地缘冲突缓和，短期油价缺少明显驱动，预计下周WTI原油围绕65美元/桶波动。
• 交易策略：关注WTI原油价格62-67美元/桶区间。