2025年6月策略月报：金融加力支持高质量发展

市场行情回顾

• 国际市场：美国经济增长动能放缓，通胀保持稳定，美联储维持利率不变但暗示可能降息。主要国际指数涨跌互现，韩国KOSPI涨幅最大。
• A股市场：主要股指普遍上涨，上证50和沪深300涨幅较大。科技成长、非银金融等板块受关注，大消费产业链稳健。

市场流动性及风险情绪

• 宏观流动性：央行MLF操作净投放，银行间利率低位运行，R007和DR007月均值分别为1.60%和1.54%。
• A股市场流动性：限售解禁规模增加，新成立偏股型基金份额环比增加，重要股东增持规模加大，成交额环比回升。
• 市场情绪：中美贸易摩擦缓和，市场情绪平稳，但地缘政治和国内经济数据影响下有所调整。陆家嘴论坛政策利好提振信心，科创类指数回升。

估值水平

• 主要宽幅指数：上证50动态市盈率历史分位最高，达78.44%。
• 申万一级行业：多数行业估值上升，商贸零售、通信、电子等12个行业市盈率超历史50%分位数。

政策分析

• 宏观经济：中美经贸磋商取得进展，央行等六部门发布意见支持扩大消费，5月经济运行总体平稳。
• 资本市场：陆家嘴论坛上，证监会推出“1+6”政策措施深化科创板改革，新设科创成长层，推动科技创新和产业创新融合发展。
• 产业政策：国务院常务会议讨论构建房地产发展新模式，工信部等六部门印发纺织工业数字化转型实施方案。

大势研判与行业配置建议

• 外部环境：中美经贸关系存在不确定性，逆全球化思潮升温，需关注谈判进程。
• 国内经济：政策组合效应显现，经济持续回升向好，但内生动能需增强。
• 资本市场：中长期流动性向好，利好政策提振信心，建议关注大消费产业链龙头公司和科技成长板块。

风险提示

• 海外经济衰退，国内经济复苏力度较弱，政策成效未达预期。