北交所信息更新：募投3万吨/年THF产能逐步释放，2024全年营收5.40亿元+13%

核心观点与关键数据

• 美邦科技2024年营收增长12.89%至5.40亿元，但归母净利润为-345.27万元，主要受苯甲醇、四氢呋喃价格低位影响。2025Q1营收1.16亿元，归母净利润-74.69万元。
• 精细化工产品营收增长14.55%至5.01亿元，毛利率提升1.64个百分点至14.86%，主要得益于控股子公司科林博伦甲苯氧化系列产品产销增长。解决方案方面，氨肟化反应分离技术与双塔双效精馏技术实现高效结合。
• 募投3万吨/年四氢呋喃生产线2024年进入试生产阶段，截至2025年5月中旬负荷达70%，产能逐步释放。另一在建工程“年产3万吨苯甲醇装置扩能改造及VOCs尾气深度治理项目”进度达61%。
• 美邦科技完成“乙炔氢氯化合成VCM的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置”工业化侧线验证，并与下游PVC客户沟通合作意向。合成生物方面，布局小分子肝素、PLP等产品及生物酶法尼龙56等解决方案研发。子公司美邦美和完成NMN产品酶法工艺路线开发及验证。

研究结论

• 考虑到四氢呋喃扩产项目试生产及苯甲醇产线扩产持续推进，维持美邦科技“增持”评级。
• 下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.16/0.32/0.44亿元，对应EPS为0.19/0.39/0.53元，当前股价对应PE为86.0/42.2/30.9倍。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品价格下滑、技术研发失败。

财务预测摘要

• 2025-2027年营业收入预计分别为5.31/6.30/7.20亿元，同比增长-1.5%/18.6%/14.3%。
• 2025-2027年归母净利润预计分别为0.16/0.32/0.44亿元，同比增长558.1%/104.1%/36.3%。
• 2025-2027年毛利率预计分别为15.9%/18.2%/19.2%，净利率预计分别为3.0%/5.1%/6.1%。