燃料油日报：地缘溢价大幅回落，关注终端需求变化

市场分析

• 地缘溢价回落：伊朗和以色列宣布停火，中东局势缓和，原油溢价迅速回落，带动能源板块下跌，市场或重新进入基本面主导阶段。
• 高硫燃料油：月差结构转弱，现货端相对充裕，下游炼厂利润疲软制约采购需求。夏季临近，中东、埃及等地发电需求提升，市场存在一定支撑。埃及可能增加LNG和高硫燃料油进口，沙特燃料油进口量逐月攀升，主要来源为俄罗斯。中国6月高硫燃料油到港量增加，消费税抵扣比例可能上调，带动炼厂需求回升。
• 低硫燃料油：短期供应压力有限，5月国产量低位。新加坡5月船燃销量显著增长，下游需求良好。但国内炼厂检修季结束，预计国产量将回升，市场缺乏持续走强驱动。

策略

• 高硫燃料油：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展。
• 低硫燃料油：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展。
• 跨品种、跨期、期现、期权：无明确策略。

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求不及预期、欧佩克增产幅度超预期、船燃需求不及预期。

图表

• 报告包含18张图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、近月月差，以及燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

分析研究员

• 潘翔、康远宁。