原油、燃料油日报：地缘溢价大幅回吐，油价继续探底

日度市场总结

2026年6月26日，上海原油主力期货合约（SC）结算价为467.2元/桶，较前一日小幅走高，而国际基准原油WTI与Brent价格则维持稳定，分别报71.47美元/桶与75.09美元/桶。内外盘价差方面，SC对Brent和WTI的价差（折算为美元后分别为-6.38和-2.76美元/桶）较前一日均出现走强，Brent-WTI价差维持在3.62美元/桶不变。SC近月合约对连三合约的价差为-16.8元/桶，呈现近弱远强的Backwardation结构，且较前一日结构加深。布伦特原油投机者净多头头寸减少至90,338手，显示市场情绪可能转弱。

供给端，OPEC+内部存在不确定性。2026年6月26日至27日，伊拉克与欧佩克就其产量配额进行讨论，伊拉克呼吁重新评估配额并否认退出传言，但欧佩克已开始逐步恢复其战前配额，这或意味着未来供应有潜在增加压力。波斯湾原油出口已回升至战前水平的75%，显示该区域物流正在恢复。需求端信号略显矛盾。宏观层面，美国利率前景变化和消费者信心指数预期回升可能影响未来经济和石油需求预期。产业层面，ICE数据显示截至6月23日当周，柴油投机净多头头寸减少，可能反映出交易者对馏分油需求的担忧。当前处于北半球传统消费旺季，但具体需求强度仍需等待接下来EIA数据证实。库存端，根据2026年6月26日上期所仓单数据，中质含硫原油期货仓单为296.1万桶，燃料油期货仓单为26160吨，均与前一个交易日持平，未见显著变化。

综合来看，原油市场当前处于继续探底的状态。供给端，OPEC+产量配额的潜在调整（尤其是伊拉克）构成中长期利空预期。需求端处于旺季但缺乏强劲的驱动信号，金融市场的投机多头头寸下降也体现了市场的谨慎态度。库存端暂时未显示异常累积迹象。因此，预计短期内原油价格将维持弱势震荡格局。供给侧的短期扰动对冲了配额可能增加的利空，使得价格难以深跌；而需求端缺乏超预期亮点以及投机资金撤离，又限制了价格进一步大幅上扬的空间。市场正在等待更明确的供给政策信号（如OPEC+会议）和需求实质性强化的证据。