氯碱日报：山东现货稳中有涨，烧碱盘面维持震荡

2025-05-08 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货乐

价格与基差：PVC主力期货收盘价4876元/吨（+22），华东基差-136元/吨（-22），华南基差-86元/吨（-2）。华东电石法报价4740元/吨（+0），华南电石法报价4790元/吨（+20）。
供应与需求：5月PVC企业检修规模预期下降，新装置投产预期上升，开工率预期环比上升，供应端压力仍大。下游房地产市场疲弱，PVC下游制品企业开工率持续下滑，需求端难有明显提升。出口接单表现较好，但印度反倾销和BIS认证政策不确定性预期拖累出口。
库存与开工：PVC厂内库存41.1万吨（-0.9），社会库存40.4万吨（-1.7），电石法开工率77.69%（+0.47%），乙烯法开工率74.52%（+2.85%）。
利润情况：PVC电石法生产毛利-589元/吨（-56），乙烯法生产毛利-741元/吨（-157），出口利润22.8美元/吨（+4.9）。
策略建议：PVC基本面高供应、弱需求，绝对价格低位，估值偏低，出口端存支撑，价格预期底部震荡，关注国内宏观政策及下游需求修复。

价格与基差：SH主力期货收盘价2513元/吨（+15），山东32%液碱基差-13元/吨（-15）。山东32%液碱报价800元/吨（+0），50%液碱报价1330元/吨（+0）。
供应与需求：前期降负荷及检修装置恢复开工，开工率环比上行，但综合利润未跌至亏损区间，供应端压力短期内难缓解。下游氧化铝价格低位运行，边际氧化铝厂进入亏损区间，存量氧化铝压产减产压力较大，耗碱需求预期减少。非铝端补库节奏放缓，粘胶短纤、印染等终端开工下滑，美国关税政策持续冲击下游行业。
库存与开工：液碱工厂库存41.58万吨（+0.73），片碱工厂库存2.51万吨（+0.06），烧碱开工率83.90%（+1.80%）。
利润情况：山东烧碱利润1496元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）704.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）62.04元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1300.43元/吨（-30.00）。
策略建议：烧碱现货交投略有回暖，盘面短期内震荡，但整体供需驱动预期偏弱，仍处于负反馈格局，关注装置检修减产情况及下游需求采购节奏。