铅锌日评20250624：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格维持16,725元/吨，沪铅主力合约收盘价上涨0.65%至16,920元/吨，沪铅基差为-195元/吨，较前日收窄110元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应：原生铅开工率70%，环比下降0.8个百分点；再生铅开工率29%，环比下降2.4个百分点，受废铅蓄电池价格上涨及原料不足影响，部分企业减停产。
  • 库存：SMM五地铅锭库存5.57万吨，较6月16日减少约700吨。
  • 需求：下游采买逐渐好转，但尚未进入旺季，库存累积风险仍存。
• 结论：铅价短期维持区间整理，下方支撑较强，关注需求好转及宏观不确定性因素。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.36%至21,880元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨0.62%至21,980元/吨，沪锌基差为-100元/吨，较前日收窄215元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应：炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨（国产锌精矿3600元/金属吨，进口锌矿45美元/干吨），成本端支撑减弱，产量增量趋势明显。
  • 库存：SMM七地锌锭库存7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，国内库存录减。
  • 需求：终端处于消费淡季，对锌锭维持刚需采买。
• 结论：宏观情绪转暖带动现货成交好转，但供给端压制及累库预期限制反弹空间，策略上保持空配观点。

关键数据

• 铅：LME库存281,025吨（持平），沪铅仓单库存43,760吨（下降0.23%）。
• 锌：LME库存125,900吨（持平），沪锌仓单库存7,719吨（下降11.71%）。
• 比值：沪伦铅价比值8.43（持平），沪伦锌价比值8.18（下降0.77%）。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。