铅锌日评：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

2025-06-16 祁玉蓉宏源期货坚守此念

价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,775.00元/吨，上涨0.45%；沪铅主力合约收盘价16,945.00元/吨，上涨0.33%；沪铅基差-170.00元/吨，升贴水上海-35.00元/吨，LME 0-3月升贴水-25.93美元/吨，LME 3-15月升贴水-65.00美元/吨。
基本面：原生铅开工率70.79%，环比提升；再生铅开工率32.1%，环比下降；铅蓄电池开工率72.19%，环比提升。再生铅成品库存2.5万吨，较上周增加2050吨。铅精矿中银计价系数暂未变动。
需求：下游逐渐转向旺季，但库存累积风险仍存，废电瓶持续偏紧，部分企业暂停出货。
结论：铅价下方支撑较强，关注需求好转及宏观不确定性。

价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,170.00元/吨，下跌0.31%；沪锌主力合约收盘价21,815.00元/吨，下跌1.22%；沪锌基差355.00元/吨，升贴水上海240.00元/吨，天津230.00元/吨，广东270.00元/吨。
基本面：国产锌精矿加工费3,600元/金属吨，进口锌矿加工费45美元/干吨，CZSPT三季度末前采购美元加工费指导区间80-100美元/干吨。炼厂原料备库充足，成本端支撑减弱，产量增量明显。
需求：终端消费淡季，锌价走弱后下游开工及采买有所好转，镀锌及压铸锌合金板块开工回升，氧化锌开工略有下滑。
结论：宏观情绪转暖，现货成交好转，但供给端压制及累库预期下，锌价反弹空间有限，策略上保持空配观点。