铅锌日评：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格16,725.00元/吨，下跌0.15%；沪铅主力合约收盘价16,860.00元/吨，下跌0.71%；沪铅基差-135.00元/吨，升贴水上海-30.00元/吨，LME 0-3月铅升贴水-33.19美元/吨，LME 3-15月铅升贴水-65.50美元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量29,996手，下跌0.81%；持仓量41,457手，下跌1.43%；成交持仓比0.72%。
• 库存情况：LME库存287,450吨，持平；沪铅仓单库存45,503吨，持平。
• 基本面分析：原生铅开工稳中有升，再生铅受废铅酸蓄电池货源稀缺影响，开工低位，部分企业减停产；需求端逐渐转向旺季，但库存累积风险仍在，废电瓶持续偏紧支撑铅价，短期维持区间整理，关注需求好转及宏观不确定性。
• 研究结论：短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转及宏观因素。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格21,940.00元/吨，上涨0.05%；沪锌主力合约收盘价21,905.00元/吨，上涨0.30%；上海地区升水180元/吨，天津地区升水200元/吨，广东地区升水400元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量124,389手，下跌24.14%；持仓量105,668手，下跌9.11%；成交持仓比1.18%。
• 库存情况：LME库存128,875吨，持平；沪锌仓单库存9,788吨，下跌1.79%。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，成本端支撑减弱，产量增量明显；需求端终端消费淡季，锌价走弱后下游开工及采买有所好转，但反弹空间有限。
• 研究结论：沪锌止跌回升，但供给端压制及累库预期限制反弹空间，策略上保持空配观点。

关键数据

• 铅：LME3个月铅期货收盘价1,976.00美元/吨，沪伦铅价比值8.53。
• 锌：LME3个月锌期货收盘价2,636.50美元/吨，沪伦锌价比值8.31。

投资策略

• 铅：短期维持区间整理，关注需求好转及宏观因素。
• 锌：保持空配观点。