PVC周报总结
一、行情回顾
- 盘面表现：V2509本周波动区间为4792-4938元/吨，周线三连涨，主力收盘价4903元/吨（周环比+44%），持仓量95.3万手（周环比-0.6%）。
- 基差与仓单：常州基差-63元/吨（周环比+46），仓单44350万手（周环比-40），月交割量10.403万吨（同比中性偏高）。
- 月差结构：V9-1价差-82元/吨（周环比-7），9-1月差持平，期限维持Contango结构。
- 区域与品种差：非标价差同期高位，华北电石法同比偏低。
二、宏观情况
- 景气度：5月制造业PMI为49.5%，环比+0.5pct，大企业重回景气区间，中型企业仍偏弱。
- 通胀：5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%，降幅扩大，整体仍有通缩压力。
- 地产：1-5月新开工、施工面积跌幅收窄，竣工、销售面积跌幅扩大，商品房成交面积边际转弱。
三、基本面平衡表
- 供给：预计下周产能利用率降至77%，下周福建万华、齐鲁石化等继续停车检修，中泰华泰厂区减损增加。
- 内需：下游开工率同比低位，雨季来临，管材开工显著下滑。
- 出口：1-5月出口量170万吨，累计同比+56.1%，5月出口36万吨（环比+0.5%，同比+63%），6月仍处雨季进口淡季。
- 库存：厂内累库，社库持续下降，小样本社库36万吨（周环比+0.03，同比-25），大样本社库57万吨（周环比-0.4，同比-35）。
- 利润：西北碱一体化装置利润尚可，液碱降价，电石涨价，氯碱一体化成本支撑好转。
- 成本端：电石价格周环比+50元/吨，山东32%液碱环比-60元/吨，油煤价格边际走强。
四、下周展望
- 政策：6月24日印度BIS认证政策延期6个月，预计7-8月出口仍有支撑。
- 出口：政策延期后市场存在抢出口现象，预计7-8月出口仍有支撑。
- 成本：油煤价格边际走强，成本支撑好转，但距离企业边际检修仍有一定压缩空间。
- 盘面：短期出口叠加成本支撑，盘面低位反弹，中长期高开工叠加弱内需，盘面仍存继续下移风险。
五、策略建议
- 单边：短多长空，V2509关注区间4800-5050元/吨。
- 套保：库存去化，基差有望继续走强，正套持有。
六、风险提示
- 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
- 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。
