PVC周报：成本驱动叠加政策刺激预期 高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 成本驱动叠加政策刺激预期高位震荡 2022-08-08星期一 一、主要观点： 上周盘面自高位震荡回落。供应端看周内上游开工率维持下行，供应压力暂不大，不过后期预计回升。需求端短期有所回升，出口需求亦处于淡季偏弱。社会库存仍处在近年来最高位。成本端看近期电石价格有明显上升，驱动偏强。近期多地密集出台地产救市刺激政策， 促销售保交楼，市场重燃对后期需求预期，黑色建材系普遍走强也带动了PVC跟涨。 二、操作建议： 激进型回调短多交易为主。关注20日均线支撑偏强，上方参考7000一线压力。 三、重点监测点：黑色系走势； 下游需求； 电石、原油价格上游开工率；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率75.26%，环比降低0.53%。其中电石法开工率76.43%，环比降低0.73%，乙烯法开工率71.19%，环比增加0.16%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为12.71万吨，环比增加0.12%，同比减少9.33%。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 24 2019年4月1日停车，开车时间未定 内蒙中谷 电石法 30 2022年1月7日故障检修，延迟恢复 上海氯碱 电石法 6 园区7月1日大修，计划8月8日恢复 山东东岳 电石法 13 7月4日临时停车，8月1日恢复 德州实华 姜钟法 20 7月8日检修，8月2日恢复 山西霍家沟 电石法 16 7月8日检修，恢复时间未定 甘肃金川新融 电石法 20 7月15日检修，计划8月11日恢复 齐鲁石化 乙烯法 36 7月21日氯碱-氯乙烯检修，8月3日恢复 泰州联成 电石法 60 7月27日检修，8月3日恢复 青海宜化 电石法 30 7月31日检修检修，计划8月10日恢复 甘肃金川 电石法 30 计划8月1日检修，恢复时间待定 银光聚银 电石法 13 8月1日检修，恢复时间待定 盐湖镁业 电石法 80 推迟至8月5日检修，9月5日恢复 台湾台塑 乙烯法 42 计划8月10日麦寮厂检修，8月24日恢复 内蒙君正 电石法 36 计划8月15日蒙西产区检修 台塑宁波 乙烯法 40 计划8月24日检修，9月5日恢复 新疆天业 电石法 130 计划8月底检修 天津LG 乙烯法 40 计划8月底或9月初检修一周 来源：华联期货隆众资讯 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：隆众资讯 2、需求 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 下游制品企业周内少部分有所回升，软制品开工相对较好，但管材企业整体开工负荷仍在5成一下。据隆众了解，下游企业表示尽管近期房地产市场政策密集利好，然政策及资金未有落地前，其难有订单，当前房地产市场建设淡季，制品企业备货意向不足，且接单维持清淡。据玄德供应链数据下游开工环比继续走强，环比增加2.52%，同比下降6.98%。其中软制品环比提升2.76%，硬制品环比提升2.15%。不过原料出口需求延续弱势，印度雨季需求淡季。 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 据隆众统计，截至7月31日，社会库存环比增加0.55%，同比增加176.18%。其中华东环比增加0.34%，同比增加192.59%；华南环比增加1.41%，同比增加125.0%。上周再次累库且处在近年来同期最高位，关注后期需求好转库存拐点。从上游企业库存天数数据来看，环比增加0.28天。主要是因为仓储收发限制及需求不畅，市场贸易与下游接货放缓，库存继续缓增。 图5PVC社会库存 4、利润、价差 来源：华联期货隆众 上周电石市场价格大幅上调，乌海地区主流贸易价3950元/吨，环比上调了250元/吨。主要是受前期电石停产降负荷带动价格强势，预计继续上行空间有限。上周外采电石法PVC企业毛利继续走低，亏损较大，而乙烯法利润较好。上乙-电价差环比大幅回升，期现基差先抑后扬，整体驱动不大。 图6电石出厂价格 图7PVC利润 图8PVC乙-电价差 图9PVC基差 来源：华联期货隆众 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/