玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹 纯碱：高供应高库存，低位弱势整理

玻璃

• 供应端：本周浮法玻璃开工率75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率77.7%，周环比增0.22个百分点；一条产线冷修，日产量下降0.16万吨；周度产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88%。
• 需求端：需求淡季，出货以刚需为主，投机需求偏弱。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱，至6988.7万重箱，创8个半月高位，同比增幅16.82%，库存天数30.8天。
• 成本利润：石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比下降；生产利润分别为-108.5、83.7、-195.1元/吨，环比变化分别为+20、+3、-12.3元/吨。
• 观点及策略：商品情绪回暖带动玻璃盘面弱势反弹，但5月PPI和地产竣工降幅扩大，中期需求萎缩未缓解。短期梅雨淡季和高温逻辑下，上游累库，中游去库，现货降价分化。盘面价格贴水现货，低于煤制成本，接近全产业链亏损。技术上看，5日、10日均线提供弱支撑，关注1045压力。

纯碱

• 供应端：综合产能利用率86.57%，环比增1.68%；国内纯碱产量75.47万吨，环比增1.97%。
• 需求端：产销率为94.65%，环比增2.61%，下游需求一般，按需为主；光伏玻璃订单量偏少，浮法玻璃订单以散单为主。
• 库存：国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比增4.04万吨，涨幅2.40%。
• 成本利润：氨碱成本为1259元/吨，环比降47元/吨；联碱成本为1591元/吨，环比不变；氨碱法利润25.2元/吨，环比+4.5元/吨；联碱法利润99.5元/吨，环比-40元/吨。
• 观点及策略：纯碱基本面偏弱，供应稳步提升，需求减弱，库存处于历史同期高位，市场过剩担忧加重。中长期价格中枢下移空间大，偏空思路为主。警惕原油、焦煤价格上涨持续性和关税政策不确定性。技术上看，主力合约周线受均线压制，关注10日均线压力。