利率｜市场在抢跑跨季，7月初要止盈吗？

核心观点

• 本周债市出现修复，主要原因是资金边际企稳以及市场抢跑跨半年后的资金转松和理财资金回流，其中CD利率的修复是重要佐证。
• 市场存在两个担忧：一是乐观预期能否兑现，二是即使兑现后市场是否会提前止盈。

关键数据和研究结论

• 资金面：跨半年后资金利率季节性下行，7月上旬资金宽松是常态。银行考核压力缓释和大行融出增加是主要驱动因素。
• 理财资金：跨半年后理财申购确定性较高，存款出表回流理财，理财资金增加后会惯性委外。
• 历史表现：跨半年后债市短期走势分化，但月度维度看除2025年外其余年份债市利率均下行。7月上旬2021、2023年表现较好，2022、2024年有所调整，2025年相对平稳。
• 市场情绪：本周资金企稳带动市场修复，中短端表现最好。市场存在抢跑行为，但需关注外生动力干预债市。
• 政策性金融工具：建议关注政策性金融工具运用，这是下半年“上项目”带动信用投放的重要抓手。

建议

• 先沿着趋势做多，止盈行情不一定出现，即使出现也是买入机会。
• 三季度继续重点关注政策性金融工具落地，关注重要会议的信号。