信用低评级抢跑？

11月18-22日，长端利率震荡下行，信用债收益率和信用利差分化，低评级品种表现占优。城投债AA(2) 3Y和5Y收益率下行7-8bp，信用利差收窄8bp；AA-1Y和3Y收益率下行8bp，信用利差收窄9bp。低评级中长久期品种抢跑，机构对2.4%以上较高票息信用债需求较高，3-5年品种成交收益率2.4%以上买盘情绪较好，低估值成交幅度更大。城投债5年以上成交情绪回落，市场对信用债拉久期仍相对谨慎。城投债配置方面，短久期下沉策略兼顾收益和低波动性，AA-1年以内、AA(2) 1-2年收益率仍高于2.3%，4年左右品种期限利差陡峭，可重点关注存量债规模大、流动性较好的主体。产业债3年以内品种成交活跃，地产债央国企1年以内平均收益率2.35%-2.4%，煤炭和钢铁1-2年平均收益率2.25%-2.3%。银行资本债AA品种表现继续占优，4-5Y AA品种收益率下行5-6bp，信用利差收窄2-5bp，建议参与交易配置，期限上建议4-5Y偏长久期。地方债发行放量，供给压力初显，但月末监管呵护力度可能维持资金面均衡，债市大幅调整风险不大。