宏观量化经济指数周报：政策调整对乘用车零售的影响有所凸显

核心观点与关键数据

ECI指数：经济增长呈现结构性分化

• 周度数据：ECI供给指数为50.01%，需求指数为49.86%，显示供给端回暖，需求端略有回落。
• 月度数据：ECI供给指数与2月持平，需求指数微落，投资指数回落，消费指数持平，出口指数微落。
• 结构性分化：工业生产和出口保持较高景气度，而商品消费延续承压。

ELI指数：狭义流动性收紧风险较低

• ELI指数：本周为-0.48%，较上周回落。
• 买断式逆回购：3月份3个月期和6个月期均缩量续作，合计净回笼3,000亿元，但一季度仍有6,000亿元投放，流动性供给充裕。
• 利率走势：隔夜资金利率和同业存单利率保持平稳下行，DR001在1.25%-1.35%区间波动，显示银行体系负债压力较低。
• 中长期流动性：MLF到期加量续作概率较大，国债买卖操作或恢复净买入，中长期流动性投放仍有空间。

高频数据概览

• 工业生产：汽车轮胎、PTA、高炉开工率均回升，炼焦煤、建筑钢材库存及螺纹钢产量均增加，电厂负荷率提升。
• 消费：1-2月汽车零售同比下降18.9%，新能源车下降25.7%；家电消费改善但累计仍负增长；“以旧换新”拉动效应弱，人员流动、票房收入环比及同比均下降。
• 投资：基建投资方面，石油沥青、水泥开工率及螺纹钢、建材表观需求环比回升；房地产投资方面，土地供应、商品房及二手房成交面积均环比回升。
• 出口：出口价格指数环比回升，波罗的海干散货指数环比回落；韩国3月前10日出口增速大幅回升，国内港口吞吐量环比微落，离港船舶数量环比回升但同比回落。
• 通胀：食品价格延续回落，猪肉、蔬菜批发价环比下降；贵金属价格涨跌互现，基本金属价格分化，原油价格环比上涨。
• 货币市场：本周货币净回笼1,011亿元，7天shibor利率及10年期国债收益率小幅回升。

政策一览

• 本周政策梳理内容未在摘要中体现，需参考原文。

风险提示

• 美国关税政策不确定性、政策出台力度低于预期、房地产改善持续性待观察。