家电行业周报：国补接续确定，资金将于7月、10月分批下达

周观点

• 国补后续资金安排：下半年1320亿国补资金将于7月和10月分批下达，确保各地7月重启申领。多地（重庆、江苏、广东、湖北）已宣布国补政策阶段性调整，下半年补贴或将通过分领域、分时段方案细化使用。
• 5月零售高增：618拉动下，5月家电线上零售额同比+27.5%，零售量同比+17.9%；线下零售额同比+36.5%，零售量同比+26.6%。2025年前5个月，线上市场零售额同比增长14.0%，零售量增长5.1%；线下市场零售额同比增长19.8%，零售量增长9.2%。

行业重点数据跟踪

• 市场及板块行情：申万家电指数本周-1.4%，美的集团、海信视像、老板电器本周跌幅前三；荣泰健康、顺威股份、比依股份本周涨幅前三。
• 原材料价格：铜价指数本周+1.45%，铝价指数本周-0.80%，冷轧板卷指数本周+0.51%，中国塑料城价格指数本周-0.12%。
• 汇率及海运价格：美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅-0.14%；出口集装箱运价综合指数环比+3.34%。
• 房地产数据：4月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别-22.6%、-10.1%、-16.9%、-2.7%。

细分行业景气指标

• 板块景气判断：白色家电-略有承压、黑色家电-加速向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。

投资建议

• 内需：国补+备货旺季驱动家电内销增长，下半年国补续作政策刺激下有望延续。
• 外需：北美关税影响波动，新兴市场需求持续高景气，出口保持较好增长。
• 三条主线：
  1. 新产品形态、新行业阶段投资机会（影石创新、石头科技）。
  2. 布局机器人方向的优质企业（欧圣电气、格力博）。
  3. 主业基本面扎实的黑白电龙头（美的集团、海尔智家、海信家电、海信视像、TCL电子）。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险。
• 销售不及预期风险。
• 地产恢复不及预期风险。