石油行业动态点评：地缘风波再起，未来需求担忧抑制油价上行

2024年8月5日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 地缘风波再起，未来需求担忧抑制油价上行 美国能源信息署（EIA）公布7月26日当周原油库存情况，EIA原油库存超 预期减少2.4百万桶，市场预期减少1.08百万桶，库存表现良好，对价格可形成一定支撑但相对有限。上周，以色列暗杀哈马斯领导人，引发地缘冲突加剧担忧，当日国际主要油价涨约4%。但周五因美国经济数据不及预期引发市场对未来需求担忧盖过地缘风险，导致价格承压。综合以上，近期油价整体或会波动下行，投资人需要注意仓位及风险。 报告摘要 上周国际原油价格波动下行上周，布伦特原油主连10月期货收盘价76.81 相关公司： 中国石油股份（857.HK） 股价及恒指相对走势 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 4/18/24 5/2/24 5/16/24 5/30/24 6/13/24 6/27/24 0.0 成交额(百万港元) 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 1,600 1,200 800 400 7/11/24 7/25/24 0 美元，较前一交易日下跌2.71美元，较近5个交易日下跌2.24美元。WTI 原油主连9月期货收盘价73.52美元，较前一交易日下跌2.79美元，较近 成交额（百万港元）0857.HK恒指相对走势 中国海洋石油(883.HK) 5个交易日下跌1.29美元。 EIA原油库存减少2.4百万桶7月26日当周，美国战略原油库存为375.1 百万桶，较前周增加0.7百万桶。美国商业石油库存（不包含战略原油）为 1289百万桶，较前周减少2.4百万桶，其中美国商业原油库存为433百万 桶，较前周减少3.5百万桶，低于五年平均水平约4%，市场预估减少1.08 百万桶；车用汽油库存223.8百万桶，较前周减少3.7百万桶，低于五年平 均水平约3%；馏分油库存为126.8百万桶，较前周增加1.5百万桶，低于五 股价及恒指相对走势 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 4/18/24 0.0 成交额(百万港元) 6,000 4,800 3,600 2,400 1,200 5/2/24 5/16/24 5/30/24 6/13/24 6/27/24 7/11/24 7/25/24 0 年平均水平约7%。上周原油库存减少幅度超市场预期，因目前处于夏季需求高峰周期中，库存表现较为良好，对价格可形成一定支撑，但相对有限。 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 埃克森美孚(XOM.US) 美国炼油厂开工率下降至90.1%截至7月26日，炼油厂平均原油投入量为 16.2百万桶/日，炼油厂开工率为90.1%，环比下降1.5%。石油产品四周日均需求为20.5百万桶，环比减少0.44%，同比增加1.4%；其中车用汽油四周日均需求约9.2百万桶，环比减少0.47%，同比增加4.2%；馏分油四周日均需求3.7百万桶，环比增加0.05%，同比增加3.2%。 中东地缘冲突风波再起，单日油价涨约4%上周三以色列在伊朗暗杀哈马斯领导人之一，伊斯梅尔·哈尼亚。该事件引发市场对于地区冲突不确定性上 股价及标普500指数相对走势 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 4/18/24 5/2/24 5/16/24 5/30/24 6/13/24 6/27/24 7/11/24 7/25/24 0.0 成交额(百万美元) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 升以及冲突规模扩大的担忧，使得战争风险溢价被同步放大。同时叠加晚间 EIA原油库存数据表现良好，当日国际主要原油价格涨约4%。短期需注意地 成交额（百万美元）XOM.US标普500相对走势 雪佛龙(CVX.US) 缘冲突波动影响。 OPEC+会议无变动，部分减产计划逐步退出上周四OPEC+成员国举行在线部长级联合监督委员会会议（JMMC）；据消息人士称，本次会上不大可能出现新的变化或发展，尤其在限制OPEC+增产方面。部分减产决议（220万桶/日）会在2024年10月开始的一年内逐步取消，即10月或将会有新石油产能释放。新产能释放，但需求方面表现较弱，产能释放预期或对价格形成压力。 股价及标普500指数相对走势 180.0 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 140.0 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 4/18/24 5/2/24 5/16/24 5/30/24 6/13/24 6/27/24 7/11/24 7/25/24 135.0 成交额(百万美元) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美国经济数据不及预期，未来需求引发担忧上周五美国公布7月非农就业报告，新增职位数回落至11.4万，远低于预期17.5万。失业率由4.1%升至4.3%，高于市场预期4.1%。美国经济数据表现弱于预期，引发市场对于美国下半年原油需求减少担忧，从而导致价格承压。 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险 成交额（百万美元）CVX.US标普500相对走势 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 frankzhu@eif.com.hk 附表：石油行业数据 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2022/1/32023/1/32024/1/3 WTI原油期货布伦特原油期货 数据频率：日 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 1001800 951700 901600 851500 801400 751300 70 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 1200 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均产量（万桶/天）图表6美国馏分燃料油产量（万桶/天） 1050 1000 950 900 850 800 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 550 530 510 490 470 450 430 410 390 370 350 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国在运营钻井平台数（台） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 650 630 610 590 570 550 530 510 490 450 470 1050 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油及石油产品库存（按类别，百万桶）图表10美国原油及石油产品库存（按地区，百万桶） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 2024/7/7 0 商业原油库存（不含战略库存）战略原油库存车用汽油馏分燃料油 其他石油及产品库存 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表11美国原油库存（按地区，百万桶）图表12美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000 800 600 400 200 0 250 200 150 100 50 0 数据频率：月 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表13原油及石油产品进口情况（万桶/日）图表14原油及石油产品出口情况（万桶/日） 14001400 12001200 10001000 800800 600600 400400 200200 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 原油进口车用汽油进口馏分燃料油进口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 原油出口车用汽油出口馏分燃料油出口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表15原油及石油产品进出口对比（万桶/日）图表16原油进出口对比（万桶/日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/1/72023/1/72024/1/7 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 原油及石油产品进口原油及石油产品出口 数据频率：周 数据频率：周 原油进口原油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表17车用汽油进出口对比（万桶/日）图表18馏分燃料油进出口对比（万桶/日） 140 120 100 80 60 40 20 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022/1/72023/1/72024/1/7 数据频率：周 车用汽油进口车用汽油出口 数据频率：周 馏分燃料油进口馏分燃料油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判