甲醇周报：高基差下，甲醇期货或偏强震荡

核心观点

近期国内化工煤市场呈现区间震荡走势，煤制甲醇成本企稳。伊朗是中国甲醇的主要进口国，伊朗与以色列的冲突升级引发市场甲醇进口缩量的担忧。甲醇制烯烃开工率高位持稳，需求较好，港口库存偏低，基差升至高位，原油大幅上涨推动下，甲醇下游产品价格亦走高，甲醇大幅反弹。然而，甲醇价格升至高位后，生产利润较好，国内产量存增加预期，下游利润恶化，下游需求承压，甲醇继续上涨的阻力较大，甲醇或偏强震荡为主。

关键数据

• 中国甲醇样本生产企业库存：34.76万吨，较本期或继续小幅去库。
• 中国甲醇产量：207.63万吨左右，产能利用率92.14%左右，较本期增加。
• 甲醇进口样本到港计划：26.31万吨，其中显性25.31万吨，非显性1万吨；内贸预估2.5-3.0万吨附近。
• 烯烃行业开工率：被动继续降低。
• 二甲醚、氯化物、醋酸开工率：提升，甲醛开工率下降。
• 进口利润：倒挂，现为-29元/吨。
• 内蒙古煤制甲醇利润：上升，现为174元/吨。
• 华东MTO利润：亏损扩大，现为-1934元/吨。
• 煤价：企稳探涨，但供应充裕，库存持续高位，煤价仍承压运行。
• 甲醇月度表观消费量：1-4月，2658万吨，增加4.5%。
• MTO开工率：88.97%，环比跌0.54%。
• 甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚产能利用率：均处于较高水平。
• 甲醇生产企业订单待发：27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37%。
• 2024年甲醇下游新增产能：烯烃领域12万吨，传统下游230万吨。
• 2025年甲醇下游新增产能：烯烃领域236万吨，传统下游587万吨。
• 中国甲醇样本生产企业库存：36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%。
• 中国甲醇港口样本库存量：58.64万吨，较上期-6.58万吨，环比-10.09%。

研究结论

甲醇价格大幅反弹后，继续上涨的阻力较大，或偏强震荡为主。建议区间操作，期权方面，卖出跨式期权。关注煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。