菜籽类市场周报：进口到港或将推迟 高基差下菜系收涨

「2022.09.30」 菜籽类市场周报 进口到港或将推迟高基差下菜系收涨 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 1、菜油市场观点总结： 本周菜油期货大幅收涨，主力01合约收盘价11050元/吨，周比+701元/吨。 加拿大农业暨农业食品部（AAFC）发布的9月份供需报告显示，2022/23年度加拿大油菜籽产量预计为1909.9万吨，高于上月预测的1840万吨，比上年增加38.8%。后期面临大量上市压力，油菜籽远期价格承压。同时，美联储及欧洲多国大幅加息正在恶化全球经济前景，商品市场进入经济衰退交易时间，油脂因其较强的金融属性，受影响程度较强。不过，劳动力短缺仍然限制马来西亚棕榈油在产量旺季增速，且印度的强劲需求有助于缓解棕榈油主产国库存压力，对油脂市场有所支撑。国内市场方面，油菜籽及菜籽油进口量持续维持最低水平，菜油供应压力有限，叠加加拿大农户抛售有限，市场预计菜籽到港或将延迟，基差持续处于最高位，支撑期价走势。不过，进口棕榈油到港量回升改善国内油脂整体库存紧张，而国内疫情有所抬头，需求受到抑制，中秋节日期间油脂消费表现低于预期，市场预计国庆需求仍然偏弱。盘面来看，菜油期价低位回升，不过豆棕走势相对偏弱，或将使得菜油涨幅受限，整体或维持低位震荡。 2、策略建议：暂且观望。 3 3、交易提示：周一中国粮油商务网周度库存及提货量 总结及策略建议 1、菜粕市场观点总结： 本周菜粕期货继续上涨，主力01合约收盘价3201元/吨，周比+116元/吨。 加拿大农业暨农业食品部（AAFC）发布的9月份供需报告显示，2022/23年度加拿大油菜籽产量预计为1909.9万吨，高于上月预测的1840万吨，比上年增加38.8%。后期面临大量上市压力，油菜籽远期价格承压，对菜粕有所牵制。且美国中西部地区天气状况有利于收割，美豆收割进程加快。同时，南美种植面积将扩大至历史最高，增产预期较强，国际市场压力增加，在成本传导下，国内粕类受其拖累。不过，农户抛售有限，加籽近日持续上涨，市场预计新季菜籽到港或将延迟，影响菜粕供应节奏。国内方面，油菜籽进口量持续偏低，菜粕产出有限，且目前仍是水产养殖旺季，菜粕刚性需求仍在，对菜粕现货价格有所支撑。豆粕来看，三季度大豆进口到港量低于往年同期，产出水平受限，而近期下游提货速度加快，豆粕库存快速下降，支撑粕类市场价格。坚挺的现货以及不断扩大的基差为粕类期货市场提供重要支撑。盘面来看，本周菜粕期价继续收涨，不过节前资金避险情绪较高，高位获利了结现象较为普遍。 2、策略建议：暂且观望。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货大幅收涨，总持仓量163699手，较上周增加+4781手。 本周菜粕期货继续上涨，总持仓量434582手，较上周增加+23813手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-1471，上周净持仓为+4903，净多持仓转为净空。 本周菜粕期货前二十名净持仓为+3397，上周净持仓为-11026，净空持仓转为净多。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为1287张。 截至周五，菜粕注册仓单量为1180张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月30日，江苏地区菜油现货价上涨，报13490元/吨，周比+630元/吨。 截至9月29日，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报2640元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月30日，江苏南通菜粕价报4320元/吨，较上周继续上涨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月29日，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+1101元/吨，主要是现货供应偏紧，而远期产量增加预期较高。 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货1-5价差走势 来源：wind 截至周五，菜油1-5价差报940元/吨，处于同期最高水平。 截至周五，菜粕1-5价差报89元/吨，处于同期偏高水平。 图12、郑商所菜粕期货1-5价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕主力01合约比值为3.452，现货平均价格比值为3.15。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油主力01合约价差为2156元/吨，处于同期偏高水平。 截至周五，菜棕油主力01合约价差为3956元/吨，处于同期最高水平。 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕主力01合约价差为898元/吨。 截至周四，豆粕-菜粕现货价差为1990元/吨，周比-140元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，截止第38周，国内油厂进口菜籽库存量总计为1.9万吨，较上周增加-2.4万吨，较去年同期的26.6万吨，增加-24.7万吨。处于同期最低水平。 供应端：进口压榨利润大幅走升 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止9月29日，进口油菜籽现货压榨利润为1658元/吨。 供应端：油厂压榨量有所回落 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，2022年第39周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为2.25万吨，较上周增加-0.20万吨，本周开机率 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：wind瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2022年8月油菜籽进口总量为62603.96吨，较上年同期184406.97吨减少121803.01吨，同比减少 供应端：库存水平处于最低，到港预估有所增加 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第39周，全国进口压榨菜油库存为14.4万吨，较上周14.6万吨增加-0.2万吨，周比-1.58%。 中国海关公布的数据显示，2022年8月菜籽油进口总量为5.00万吨，为三年内新低。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，8月植物油产量为384万吨，餐饮收入为3748亿元。餐饮消费有所回暖，利于植物油消费。 需求端：合同量有所减少 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第39周，菜油合同量为15.3万吨，较上周增加-0.1万吨，节前备货基本结束，合 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第39周，全国油厂进口压榨菜粕库存为1.3万吨，较上周增加-0.9万吨，处于同期 供应端：进口量处于同期最高水平 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2022年8月菜粕进口总量为21.58万吨，较上年同期20.08万吨增加1.50万吨，同比增加7.47%，较 需求端：饲料产量有所回升，菜粕需求增加 图26、饲料月度产量 来源：wind瑞达期货研究院 据中国饲料工业协会发布统计数据显示，2022年8月，全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。本月水产 饲料产量369万吨，环比增长7.2%，同比增长3.0%，菜粕刚性需求增加。 波动率低处于最高水平 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至9月29日，本周标的主力合约继续收涨，对应期权隐含波动率为39.69%，较上周同期27.1%上升12.59%，均高于标的20日，40日，60日及120日历史波动率，期权价格有高估的可能。 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。