尿素周报：低库存高基差持续，期货或将偏强震荡

期货研究报告|尿素周报2023-08-27 低库存高基差持续，期货或将偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 买入套保：本周尿素现货价格维持在2600元/吨的高位，随着印度招标�口数量超预期， 对现货价格形成有效支撑。国内尿素样本企业总库存量为27.94万吨，整体处于较低位 置。进入9-10月份秋季用肥旺季，需求端或较以前有所改善。在上游库存低位、�口支撑、需求旺季等因素作用下，预计现货价格或将高位运行；期货市场中，在现货高升水、高基差情况下，建议逢低做多为主，整体买入套保。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至8月25日，散装小颗粒中国FOB报376美元/吨（+3），波罗的海小颗粒FOB报335美元/吨（-21），印度CFR报398美元/吨（+0）。 尿素周度产量及开工率：截至8月25日，全国尿素产量115.51万吨（-0.284），山东尿素产量11.84万吨（-1.52）；开工率方面：尿素企业产能利用率77.92%（-1.91%），其中煤制尿素：77.91%（-2.39%），气制尿素：77.93%（-0.49%）。 生产利润：截止8月25日，煤制固定床理论利润434元/吨（-70），新型水煤浆工艺 理论利润901元/吨（+40），气制工艺理论利润565元/吨（0）。本周成本面暂时运行稳定，但价格方面走势震荡，使得煤头企业利润空间小幅收窄；而气头成本保持稳定，利润面有限。 尿素检修计划：截止8月24日，周期内新增3家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复了5家煤制企业生产、1家气制企业生产，通过企业的开停时间计算，煤制产能利用率、气制产能利用率均有不同程度的下降。 尿素库存：截至8月24日，国内尿素样本企业总库存量为27.94万吨（+1.5）；尿素 港口样本库存量为60.40万吨（+17.15）。 需求：截止8月24日，尿素企业预收订单天数5.59天（-0.59）；国内复合肥产能利用率50.88%（+1.16），三聚氰胺产能利用率为58.90%（-3.77%）。 ■策略 买入套保：本周尿素现货价格整体平稳，价格维持在2600元/吨的高位；随着印度招标 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 信息落地，�口数量超预期，对国内尿素现货价格形成有效支撑。国内尿素样本企业总库存量为27.94万吨，整体处于较低位置。进入9-10月份后，国内正值秋季用肥需求旺季，需求端或较以前有所改善。在上游库存低位、�口支撑、需求旺季等因素作用下，预计现货价格或将高位运行；期货市场中，在现货高升水、高基差情况下，建议逢低做多，整体买入套保为主。 ■风险 尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、国际市场扰动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨5 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨5 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨5 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图7:全国开工率丨单位：%6 图8:气制开工率丨单位：%6 图9:煤制开工率丨单位：%6 图10:尿素待发订单天数丨单位：天6 图11:复合肥开工率丨单位：%6 图12:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图14:焦炉生产率（大）丨单位：%7 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图16:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图17:上游库存丨单位：万吨7 图18:港口库存丨单位：万吨7 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨8 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图23:尿素�口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨8 图24:尿素�口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨8 图25:尿素成本丨单位：元/吨9 图26:山东现货利润丨单位：元/吨9 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨9 图28:5-1价差丨单位：元/吨9 图29:9-5价差丨单位：元/吨9 图30:1-9价差丨单位：元/吨9 图31:期货仓单丨单位：张10 图32:尿素期货持仓量丨单位：手10 图33:尿素期货成交量丨单位：手10 图34:尿素月度产量丨单位：万吨10 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨10 图36:尿素月度�口量丨单位：万吨10 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:全国开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:煤制开工率丨单位：%图10:尿素待发订单天数丨单位：天 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:复合肥开工率丨单位：%图12:三聚氰胺开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图14:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%图16:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图17:上游库存丨单位：万吨图18:港口库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图24:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:尿素成本丨单位：元/吨图26:山东现货利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图28:5-1价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图29:9-5价差丨单位：元/吨图30:1-9价差丨单位：元/吨 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图31:期货仓单丨单位：张图32:尿素期货持仓量丨单位：手 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图33:尿素期货成交量丨单位：手图34:尿素月度产量丨单位：万吨 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨图36:尿素月度出口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com