周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅1.19%。Mysteel综合1#锡现货价格为263500元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：5月精锡产量环比小幅回落；进口锡矿2025年1-4月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产过程反复。
- 需求：宏观贸易争端好转，预期需求边际改善。5月新能源领域需求保持较好，传统领域喜忧参半。美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变，将2025年GDP预估下调至1.4%，通胀预期上调至3%。5月中国规模以上工业增加值增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体利润维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比减少；社会库存周度环比大幅减少，利于去库。
- 策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已大部分反映供需与宏观改善预期，近期驱动不强，暂短线区间交易，参考区间250000-270000元/吨，后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、贸易谈判及消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，偏空。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，中性。
- 库存：库存去化，中性。
- 进出口：净出口稳定，偏多。
- 市场情绪：市场情绪，中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE、LME及社会锡库存图表。
- 成本利润：展示云南和广西精矿加工费图表。
- 供给：展示锡月度产量及矿月度产量图表，锡企产能利用率图表，重点跟踪增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
- 需求：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路月度产量图表。
- 进出口：展示锡出口和进口图表。
- 供需表：展示锡平衡表数据。
研究结论
- 沪锡市场价格震荡，受矿端供应缓解和需求预期改善影响。
- 矿端供应不稳定，加工费弱势，利润维持低位。
- 库存去化利于市场，但整体驱动不强。
- 后期关注宏观政策、矿端扰动、贸易谈判及消费数据。
