公司动态研究报告：液冷爆发+热泵复苏开启增长周期

核心观点与关键数据

• 短期承压后企稳复苏：受补贴政策调整、渠道库存高企及天然气价格波动影响，2024年欧洲热泵市场需求回落，公司屏蔽泵销量同比减少约20%。下半年随行业企稳，销量回升5%，释放积极信号。预计2025年欧洲热泵业务重回增长轨道，成为传统业务复苏引擎。
• 液冷温控业务高增长：公司液冷屏蔽泵产品优势显著，覆盖汽车、风电、储能及算力液冷等领域，2024年营收约0.9亿元，同比增长超80%。计划加速在储能、算力等领域渗透，拓展新客户及场景。
• 持续研发投入构成核心竞争力：公司累计拥有专利542项，新增专利中近四成为发明专利。合肥新沪主导多项国家级技术标准，创新研发的二次承压结构屏蔽泵技术全球领先，获评安徽省首台套重大技术装备。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年收入分别21.82、24.92、29.09亿元，EPS分别为1.59、1.81、2.15元，当前股价对应PE分别为13.4、11.8、10.0倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济环境变化风险、行业周期风险、下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险。

财务数据

• 主要财务指标：2024年营业收入1.909亿元，同比增长1.6%；归母净利润255百万元，同比下降10.5%。预计2025年营业收入增长14.3%，归母净利润增长2.9%。
• 资产负债表：2024年末总资产2.834亿元，负债合计1.181亿元，资产负债率41.7%。
• 现金流量表：2024年经营活动现金净流量309百万元，投资活动现金净流量-522百万元，筹资活动现金净流量244百万元，现金流量净额30百万元。