美联储6月议息会议点评：点阵图里有降息2次和不降息两派观点

美联储6月议息会议点评

核心观点： 美联储6月维持利率不变，政策利率目标区间维持在4.25%-4.5%。点阵图显示委员们对2025年降息次数存在分歧，形成降息2次和不降息两派观点。美联储短期或继续“观望”，或需要看到经济数据恶化才会降息。

关键数据：

• 2025年5月CPI同比增长2.4%，预期2.4%，前值为2.3%；核心CPI同比增长2.8%，预期2.9%，前值为2.8%。
• 2025年5月失业率从上月4.187%略微上升至4.244%。
• 2025年5月非农新增就业人数增长13.9万人，高于预期的12.6万人。
• 2025年6月密歇根大学通胀预期为6.6%，4月为6.5%。
• 美联储2025年实际GDP预期的中位数为1.4%。
• 2025年核心PCE的通胀为3.1%，PCE的通胀为3%。

研究结论：

• 美联储在关税不确定性较大的情况下，新的数据还没有体现出经济显著减速，就业市场仍稳健，或偏好继续观望。
• 美联储或需要在看到经济数据实际恶化后才会降息，2025年降息时点或偏晚。
• 美联储缩表继续减速运行，截至2025年5月，总缩表规模约为21070亿美元。
• 美联储持有的证券占名义GDP的比重下降到了约21.25%。
• 可关注缩表下小银行的风险，以及在2025年9月缩表对流动性可能产生的影响。