【粕类周报】市场变化有限 盘面震荡运行

核心逻辑分析

短期压力仍存 需求预计好转

美豆盘面小幅震荡，前期下跌后需求好转，但供需报告可能缺乏利多支撑，旧作压榨增速难维持，新作单产存在上调风险，反弹空间有限，仍有回落压力。南美价格偏强，出口需求乐观，但巴西农户卖货进度偏慢，供应充足，高价难持续。

国内需求一般 巴西价格继续偏强

巴西大豆价格偏强，市场对后续出口需求乐观，但农户卖货积极性改善有限，远月价格回落，压榨利润下行。阿根廷大豆价格偏强，出口关税下调利好被巴西价格带动冲淡，压榨利润走弱。巴西农户卖货进度偏慢，产地价格上涨改善积极性，但需求国买船动力下降，进一步走强空间有限。

盘面反弹走强 现货压力仍存

国内豆粕盘面偏强，受成本端和供应紧张担忧影响，但现货宽松且成本高位不确定性限制上涨空间。油厂开机率下行，豆粕库存高位，油厂停机催提明显。国内豆粕提货表现良好，需求有一定支撑，近期催提影响表观需求。远期基差成交量增加，源于供应担忧和油厂买船增加，后续供应不确定性仍存，但南美价格上涨限制收紧可能性。

供应紧张体现 盘面偏强运行

国内菜粕收窄偏强，关注后续菜籽与菜粕供应不确定性，库存下降加剧担忧。菜籽压榨量增加，库存偏低，可能进一步下滑。菜粕需求受豆菜粕价差缩小影响偏弱，提货量下行。颗粒菜粕库存偏高但下行，供需收紧。期货盘面对供应紧张反应充分，进一步走弱空间有限。

基本面数据变化

（数据图表省略，详见原文）

策略

单边：等待低点入场布局多单；套利：MRM05价差扩大；期权：观望。