锂电设备行业回暖在即，固态电池构筑成长空间

国内锂电重启扩产，公司或得扩产红利
2023-2024年我国动力锂电行业经历产能退潮后，头部厂商如宁德时代（匈牙利工厂扩产72GWh）、亿纬（马来西亚工厂二期）陆续重启扩产。公司作为电池装配线&模组/Pack线龙头，在多地设子公司，有望受益于此轮扩产。

海外锂电扩产共振，公司出海进程加速
公司多款设备交付欧美亚客户：北美地区首条电池包产线投产，固态电池前道装备启运美国，并获模组/Pack线订单；亚太地区方壳/圆柱/软包设备获头部车企涂布机订单；欧洲地区发布全球首台1800mm高速宽幅涂布机，订单有望落地。

优质消费锂电设备订单陆续放量，有望持续改善公司经营情况
截至2025年5月31日，消费锂电设备在手订单15.9亿元，同比提升38%，占比提升9pct。消费锂电设备毛利率26%（显著高于动力锂电负毛利率），回款快，将缓解公司回款压力。

加速固态电池领域布局，项目中标进入调试阶段
2024年公司中标第一条硫化物固态电池整线装备项目，已进入调试阶段；与头部客户交流进展良好，掌握全固态电池整线装备制造工艺，技术领先。

2025Q1公司同比扭亏为盈，降本增效措施初显成效
2024年公司营收24.82亿元，同比-50.3%；锂电设备营收20.25亿元，同比-47.04%。25Q1单季营收7.15亿元，同比-6.0%，归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈；降本增效措施见效。

Q1毛利率大幅上升，净利率由负转正
2024年毛利率7.8%，同比-19.2pct；25Q1单季毛利率34.8%，同比+17.5pct。净利率由-42.2%改善至1.8%，改善明显。

现金流显著改善，公司在手订单充足
截至2025Q1存货25.52亿元，同比-22.0%；合同负债19.59亿元，同比+18.6%。25Q1经营活动净现金流1.18亿元，现金流显著改善。

盈利预测与投资评级
预计2025-2027年归母净利润分别为0.6/1.3/1.6亿元，对应PE分别为96/43/33倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示
锂电业务复苏不及预期，下游扩产不及预期，新业务进展不及预期。