上市猪企2025年5月销售简报数据点评：商品猪出栏量环比下降，出栏体重环比增长

核心观点与关键数据

• 出栏量环比下降，出栏体重环比增长：5月上市猪企整体生猪出栏量1632.38万头，同比增长28.48%，环比下降2.21%。头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望分别环比下降4.15%、0.64%、16.42%。1-5月累计出栏7977.90万头，同比增长30.30%，牧原股份累计出栏3854.30万头，同比增长41.07%。商品猪出栏量1342.47万头，环比下降2.26%，牧原股份、温氏股份商品猪出栏环比分别下降2.54%、2.11%。1-5月商品猪累计出栏6577.51万头，同比增长19.45%，牧原股份同比增长27.80%。仔猪销量226.49万头，环比下降1.77%，牧原股份1-5月仔猪销量同比增长175.63%。
• 商品猪均价环比略减，出栏体重环比增长：5月商品猪销售均价14.75元/公斤，环比下降1.31%，上市猪企商品猪销售均价普遍下跌。测算显示，5月商品猪平均出栏体重125.93kg，环比增长0.76%。压栏增重现象仍存，对5月猪价形成支撑。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。2025年生猪供应端边际转宽松，预计商品猪销售价格中枢低于去年，在成本低位情况下，优质猪企盈利空间仍较好。规模化养殖下，优质产能保持效率优势，生猪养殖成本有望继续下降，优质猪企预计维持盈利，建议关注牧原股份、温氏股份。
• 风险提示：生猪疫病大范围爆发、生猪价格波动、饲料原料价格上涨。