原油专题：本轮以伊冲突评估

本轮以伊冲突评估

核心观点：本轮以伊冲突对油价的影响已大部分被市场计价，油价进入阶段性顶部区间，值得试空。

冲突级别与市场预期：

• 以色列对伊朗境内能源设施发动空袭，规模迅速且成果显著，市场预期不亚于俄乌冲突。
• 伊朗从未真正封锁霍尔木兹海峡，封锁概率极小，因此基本面影响远不及俄乌冲突。
• 霍尔木兹海峡每天运输量约2100万桶/日，相当于美国与沙特的联合日均产量，封锁对全球影响巨大。

基本面影响与计价情况：

• 受打击能源设施：南帕尔斯气田（凝析油产能8万桶/日）损失已充分计价；炼厂产能损失合计95万桶/日（短期可修复）。
• 伊朗自身产量未受致命打击，当前油价更多为不确定性定价，基本面的影响已包含其中。

风险分析：

• 伊朗口头威胁封锁霍尔木兹海峡是最大风险，但概率极小。
• 若封锁海峡，海湾国家管道绕行能力约340万桶/日，仍有1310万桶/日的供给缺口，足以推动油价至$100/桶以上。

关键数据：

• 霍尔木兹海峡原油运输量：约2000万桶/日（其中伊朗200万桶/日）。
• 海湾国家管道绕行能力：约340万桶/日。
• 海湾国家通过霍尔木兹海峡的原油运输量最高可达1650万桶/日。

研究结论：

• 当前油价已大部分计价冲突影响，进入阶段性顶部区间。
• 考虑风险收益比，值得试空。