医疗服务行业短仓兴趣报告：5月中旬整体下降0.1%，THC短仓比例上升0.5个百分点

Jefferies 发布关于 Tenet Healthcare Corp. (THC) 的短期报告，分析其股价短期波动和长期投资价值。

核心观点

• THC 股价近期上涨，导致其做空兴趣增加，但 Jefferies 认为当前估值仍具吸引力。
• THC 是 Jefferies 的首选股，主要基于以下四点：
  1. 估值优势：8 倍 EV/EBITDA 和 1 倍 EV/EBITDA/Growth，低于行业平均水平。
  2. 需求驱动增长：受益于人口结构变化，2025 年第一季度调整后入院率同比增长 2.9%。
  3. 成本控制有效：2025 年第一季度 EBITDA 利润率同比增长 300 个基点。
  4. 现金流强劲：支持股票回购计划。

做空逻辑

• 做空者担忧国会正在推进的预算协调法案（“大而美法案”），该法案可能通过改变医疗补助报销和覆盖范围来降低医院行业的盈利能力。

关键数据

• 2025 年 5 月底，THC 的做空兴趣占比为 3.1%，较前值上升 50 个基点。
• 行业做空兴趣占比整体下降 0.1%，其中 MODV、OPCH、THC 和 MD 的做空比例涨幅最大，EYE、ATGE、CYH 和 AGL 降幅最大。
• 做空最多的股票是 MODV、BTSG、SGRY 和 AMN，做空最少的股票是 DNTL、EHC、CVS 和 MCK。

研究结论

• 尽管近期股价上涨导致做空兴趣增加，但 THC 的基本面和估值仍然支持其作为投资标的。
• 预计预算协调法案的影响将在未来几年逐渐显现，但 THC 的盈利能力仍具韧性。