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社会服务行业2023Q4基金持仓分析:行业重仓比例下降,教育板块迎来增仓

休闲服务2024-02-23陈雯、叶柏良万联证券惊***
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社会服务行业2023Q4基金持仓分析:行业重仓比例下降,教育板块迎来增仓

行业重仓比例下降,教育板块迎来增仓 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 行业核心观点: ——社会服务行业2023Q4基金持仓分析 2024年02月23日 行业相对沪深300指数表现 2023Q4社会服务基金重仓比例下行,相较于历史水平,社服行业当前 重仓比例不仅远低于历史平均重仓比例,同时也尚未恢复至疫前水平,反弹空间较大。分板块来看,专业服务作为半年多来的社服持仓主力地位稳固,教育龙头重新获得基金关注。当前板块当前估值处于低位,酒店、景区等业绩仍有复苏空间,股价有望得到进一步修复。建议关注:1)受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店 龙头;2)积极转型发展、符合政策要求的职教公司以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 社会服务沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点: 23Q4社服重仓比例下行,由超配转为低配:根据2023Q4基金重仓持股数据,社会服务行业重仓基金达418家,环比减少88家;重仓持股 总市值为126.56亿元,环比下降35.83亿元;重仓比例为0.22%,环比下降0.05pcts。在31个申万一级行业中,社服重仓比例排名较23Q3提升1位。23Q4社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.50%,环比-0.10pcts。行业超配比例持续收窄,23Q4三年来首次出现低配,低配比例为0.06%,环比-0.08pcts。 分板块:专业服务持续超配,旅游重仓比例进一步回落。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升,22Q2到达高点后回落,23Q4重仓比例为0.05%,环比下降0.02pcts;旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡,23Q4环比微降0.01pcts至0.04%。专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后本季度环比下降0.05pcts至0.09%;教育板块受惠利好政策重新获得基金关注,本季度重仓比例触底反弹,环比上升0.02pcts至0.03%;体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮0.01%(环比-0.03pcts),旅游及景区-0.05%(环比-0.01pcts),教育-0.04%(环比+0.04pcts),专业服务0.05%(环比-0.09pcts)。 分个股:教育龙头重获基金青睐,检测公司重仓比例下滑。23Q4社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.19%,较23Q3下降0.05pcts,酒店餐饮、专业服务板块分别占据3席,旅游及景区、教育板块分别 占据2席。基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括中公教育、学大教育、同庆楼、苏试试验、祥源文旅,其中教育龙头中公教育与学大教育提升幅度最大。基金重仓比例下降幅度前5个股包括华测检测、 锦江酒店、谱尼测试、信测标准、宋城演艺,其中3只为检测服务。 风险因素:自然灾害和安全事故风险,政策风险,宏观经济不及预期风险。 数据来源:聚源,万联证券研究所 相关研究 春节假期旅游景区持续火热,离岛免税迎来新年开门红 春节旅游市场平稳复苏,长途旅行订单占比超六成 多家旅游公司业绩预盈,春节出游预订升温 分析师:陈雯 执业证书编号:S0270519060001 电话:02032255207 邮箱:chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号:S0270524010002 电话:18125933783 邮箱:yebl@wlzq.com.cn 正文目录 123Q4社服重仓比例下行,由超配转为低配3 2专业服务持续超配,旅游重仓比例进一步回落4 3教育龙头重获基金青睐,检测公司重仓比例下滑6 4投资建议与风险提示9 4.1投资建议9 4.2风险因素9 图表1:22Q4-23Q4各申万一级行业基金重仓比例(%)3 图表2:社会服务行业2018Q1-2023Q4重仓比例及均值4 图表3:2023Q4社会服务行业重仓持股市值占比(%)4 图表4:旅游类板块2018Q1-2023Q4重仓比例5 图表5:服务类板块2018Q1-2023Q4重仓比例5 图表6:社会服务子板块2018Q1-2023Q4重仓比例占比5 图表7:2023Q4酒店餐饮重仓持股市值占比(%)6 图表8:2023Q4旅游及景区重仓持股市值占比(%)6 图表9:2023Q4教育重仓持股市值占比(%)6 图表10:2023Q4专业服务重仓持股市值占比(%)6 图表11:23Q4社会服务行业重仓比例TOP10个股7 图表12:22Q4-23Q4社会服务行业基金重仓比例TOP10(%)7 图表13:23Q4社会服务行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例7 图表14:23Q4社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况8 123Q4社服重仓比例下行,由超配转为低配 社服行业重仓比例环比下降,反弹空间较大。根据2023Q4基金重仓持股数据(本文剔除港股标的),社会服务行业重仓基金达418家,环比减少88家;重仓持股总市值为126.56亿元,环比下降35.83亿元;重仓比例为0.22%,环比下降0.05pcts。在31个申万一级行业中,社服重仓比例排名较23Q3提升1位,但仍处于较后位次。相较于历史水平,社服行业当前重仓比例不仅远低于5年均值(0.62%),同时也尚未恢复至疫前水平,仍有较大的反弹空间。 图表1:22Q4-23Q4各申万一级行业基金重仓比例(%) 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 食品饮料 7.76 食品饮料 7.57 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 电力设备 7.69 电力设备 6.52 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 医药生物 5.14 医药生物 5.14 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 电子 4.06 电子 4.31 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 银行 1.95 计算机 3.40 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 国防军工 1.91 有色金属 1.79 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 非银金融 1.88 非银金融 1.70 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 计算机 1.83 国防军工 1.50 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 有色金属 1.76 汽车 1.43 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 汽车 1.54 银行 1.37 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 基础化工 1.45 基础化工 1.33 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.18 机械设备 1.26 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 交通运输 1.11 交通运输 1.07 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 房地产 0.90 家用电器 0.96 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 家用电器 0.81 通信 0.74 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 农林牧渔 0.70 农林牧渔 0.71 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 商贸零售 0.68 房地产 0.65 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 公用事业 0.51 传媒 0.52 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.44 公用事业 0.49 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 通信 0.44 建筑装饰 0.45 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 社会服务 0.41 煤炭 0.44 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 建筑材料 0.38 商贸零售 0.41 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 建筑装饰 0.37 石油石化 0.37 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 轻工制造 0.37 社会服务 0.36 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 美容护理 0.36 建筑材料 0.35 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 钢铁 0.19 石油石化 0.32 美容护理 0.31 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 传媒 0.31 轻工制造 0.27 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 钢铁 0.16 钢铁 0.13 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 环保 0.12 纺织服饰 0.12 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 纺织服饰 0.10 环保 0.12 环保 环保 0.13 环保 0.11 综合 0.00 综合 0.00 综合 综合 0.02 综合 0.02 资料来源:wind,万联证券研究所 注:行业(板块)基金重仓比例=行业(板块)个股持股市值占基金股票投资市值比之和,下同 图表2:社会服务行业2018Q1-2023Q4重仓比例及均值 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.600.40 0.20 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 0.00 重仓比例(%)平均值(%) 资料来源:wind,万联证券研究所 社会服务重仓持股市值占比波动下行,23Q4转为低配。2021年下半年起,社会服务行业基金重仓配置水平维持低位,23Q4社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.50%,环比-0.10pcts。行业超配比例持续收窄,23Q4三年来首次出现低配,低配比例为0.06%,环比-0.08pcts。 图表3:2023Q4社会服务行业重仓持股市值占比(%) 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源:wind,万联证券研究所 2专业服务持续超配,旅游重仓比例进一步回落 旅游类板块重仓比例进一步回落,教育类板块重仓比例触底反弹。旅游类板块:酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升,22Q2到达高点后回落,23Q4重仓比例为0.05%,环比下降0.02pcts;旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡,23Q4环比微降 0.01pcts至0.04%。服务类板块:专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后本季度环比下降0.05pcts至0.09%;教育板块受惠利好政策重新获得基金关注,本季度重仓比例触底反弹,环比上升0.02pcts至0.03%;体育板块重仓比例仍有待提升。 图表4:旅游类板块2018Q1-2023Q4重仓比例图表5:服务类板块2018Q1-2023Q4重仓比例 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 专业服务重仓比例(%)教