社会服务行业2023Q4基金持仓分析：行业重仓比例下降，教育板块迎来增仓

行业重仓比例下降，教育板块迎来增仓 ——社会服务行业2023Q4基金持仓分析 2023Q4社会服务基金重仓比例下行，相较于历史水平，社服行业当前重仓比例不仅远低于历史平均重仓比例，同时也尚未恢复至疫前水平，反弹空间较大。分板块来看，专业服务作为半年多来的社服持仓主力地位稳固，教育龙头重新获得基金关注。当前板块当前估值处于低位，酒店、景区等业绩仍有复苏空间，股价有望得到进一步修复。建议关注：1）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；2）积极转型发展、符合政策要求的职教公司以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头。 投资要点： ⚫23Q4社服重仓比例下行，由超配转为低配：根据2023Q4基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金达418家，环比减少88家；重仓持股总市值为126.56亿元，环比下降35.83亿元；重仓比例为0.22%，环比下降0.05pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较23Q3提升1位。23Q4社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.50%，环比-0.10 pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，低配比例为0.06%，环比-0.08pcts。 春节假期旅游景区持续火热，离岛免税迎来新年开门红春节旅游市场平稳复苏，长途旅行订单占比超六成多家旅游公司业绩预盈，春节出游预订升温 ⚫分板块：专业服务持续超配，旅游重仓比例进一步回落。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，23Q4重仓比例为0.05%，环比下降0.02pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比微降0.01pcts至0.04%。专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后本季度环比下降0.05pcts至0.09%；教育板块受惠利好政策重新获得基金关注，本季度重仓比例触底反弹，环比上升0.02pcts至0.03%；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮0.01%（环比-0.03pcts），旅游及景区-0.05%（环比-0.01pcts），教育-0.04%（环比+0.04pcts），专业服务0.05%（环比-0.09pcts）。 ⚫分个股：教育龙头重获基金青睐，检测公司重仓比例下滑。23Q4社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.19%，较23Q3下降0.05pcts，酒店餐饮、专业服务板块分别占据3席，旅游及景区、教育板块分别占据2席。基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括中公教育、学大教育、同庆楼、苏试试验、祥源文旅，其中教育龙头中公教育与学大教育提升幅度最大。基金重仓比例下降幅度前5个股包括华测检测、锦江酒店、谱尼测试、信测标准、宋城演艺，其中3只为检测服务。 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn ⚫风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 正文目录 1 23Q4社服重仓比例下行，由超配转为低配..................................................................32专业服务持续超配，旅游重仓比例进一步回落...........................................................43教育龙头重获基金青睐，检测公司重仓比例下滑.......................................................64投资建议与风险提示.......................................................................................................94.1投资建议................................................................................................................94.2风险因素................................................................................................................9 图表1：22Q4-23Q4各申万一级行业基金重仓比例（%）...........................................3图表2：社会服务行业2018Q1-2023Q4重仓比例及均值.............................................4图表3：2023Q4社会服务行业重仓持股市值占比（%）.............................................4图表4：旅游类板块2018Q1-2023Q4重仓比例.............................................................5图表5：服务类板块2018Q1-2023Q4重仓比例.............................................................5图表6：社会服务子板块2018Q1-2023Q4重仓比例占比.............................................5图表7：2023Q4酒店餐饮重仓持股市值占比（%）.....................................................6图表8：2023Q4旅游及景区重仓持股市值占比（%）.................................................6图表9：2023Q4教育重仓持股市值占比（%）.............................................................6图表10：2023Q4专业服务重仓持股市值占比（%）...................................................6图表11：23Q4社会服务行业重仓比例TOP10个股.....................................................7图表12：22Q4-23Q4社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）................................7图表13：23Q4社会服务行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例...........................7图表14：23Q4社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况..........8 123Q4社服重仓比例下行，由超配转为低配 社服行业重仓比例环比下降，反弹空间较大。根据2023Q4基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金达418家，环比减少88家；重仓持股总市值为126.56亿元，环比下降35.83亿元；重仓比例为0.22%，环比下降0.05pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较23Q3提升1位，但仍处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例不仅远低于5年均值（0.62%），同时也尚未恢复至疫前水平，仍有较大的反弹空间。 资料来源：wind，万联证券研究所 社会服务重仓持股市值占比波动下行，23Q4转为低配。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，23Q4社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.50%，环比-0.10pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，低配比例为0.06%，环比-0.08pcts。 资料来源：wind，万联证券研究所 2专业服务持续超配，旅游重仓比例进一步回落 旅游类板块重仓比例进一步回落，教育类板块重仓比例触底反弹。旅游类板块：酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，23Q4重仓比例为0.05%，环比下降0.02pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比微降 0.01pcts至0.04%。服务类板块：专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后本季度环比下降0.05pcts至0.09%；教育板块受惠利好政策重新获得基金关注，本季度重仓比例触底反弹，环比上升0.02pcts至0.03%；体育板块重仓比例仍有待提升。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从社会服务各子板块占比来看，专业服务地位稳固，酒店餐饮发展良好。旅游类板块中，酒店餐饮板块近三年来发展势头良好，重仓比例在社服行业中占比维持在25%以上；旅游及景区板块在2018年是社服基金重仓主力，但近年来重仓比例占比下滑明显，2023Q4占比不到20%。服务类板块中，专业服务板块本季度占比超四成，连续四年成为社服重仓比例占比最大的子板块；教育板块本季关注度回升，占比回升至14.22%，环比提升了11.44pcts；体育板块占比持续垫底。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 旅游类：2021Q1起，基金重仓持股对酒店餐饮板块由低配转为超配，但2023年超配比例持续下滑，23Q4板块重仓持股市值占比环比下降0.04pcts至0.12%，超配比例环比下降0.03pcts至0.01%。旅游及景区板块近三年维持小幅低配，23Q4板块重仓持股市值占比环比微跌0.02pcts至0.10%，超配比例环比下降0.01pcts至-0.05%。 服务类：受“双减”政策影响，2021年下半年教育板块低配比例急速扩大，直到去年才有所收窄，23Q4板块重仓持股市值占比环比提升0.05pcts至0.07%，超配比例环比提升 0.04pcts至-0.04%。专业服务板块持续受到青睐，2018年至今板块维持超配，但23Q4表现有所回落，板块重仓持股市值占比环比下滑0.10pcts至0.20%，超配比例环比下滑0.09pcts至0.05%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3教育龙头重获基金青睐，检测公司重仓比例下滑 旅游板块与服务板块平分秋色，教育板块重获基金肯定。23Q4社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.19%，较23Q3下降0.05pcts。细分来看，旅游类板块和服务类板块各占半壁江山，酒店餐饮、专业服务板块分别占据3席，旅游及景区、教育板块分别占据2席。检验检测龙头华测检测虽然本季度重仓比例有所回落，但仍以0.049%的占比稳居首位。演艺龙头宋城演艺排名提升至第2位，随着春节假期来临和新景区开业业绩有望持续增长。酒店板块本季度表现不佳，双龙头中首旅酒店重仓比例环比持平，锦江酒店重仓比例环比下降0.022%，排名下降2位。教育龙头中公教育与学大教育双双重新入榜，重仓比例分别为0.019%、0.010%。 教育龙头迎来增仓，检测板块个股重仓比例出现下降。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括中公教育、学大教育、同庆楼、苏试试验、祥源文旅，其中教育龙头中公教育与学大教育提升幅度最大。基金重仓比例下降幅度前5个股包括华测检测、锦江酒店、谱尼测试、信测标准、宋城演艺，其中3只为检测服务。 分板块个股基金数及重仓比例变动分析： 旅游类板块：酒店餐饮涨跌不一，旅游及景区持有基金数下降。相较23Q3，酒店餐饮板块个股互有涨跌，君亭酒店、锦江酒店持有基金数分别减少4家/19家，首旅酒店、同庆楼持有基金数分别增加12家/4家。旅游及景区个股普遍遭遇基金减持，其中宋城演艺持有基金数环比减