电子烟行业及Glo Hilo观点更新

核心观点与关键数据

• 电子烟行业逻辑变化：本轮电子烟行业及斯摩尔逻辑与传统上市时不同，更多关注传统主业雾化困境反转及新一代HNHNB产品（Glow Hello）的退出和表现。
• 英美烟草HNB战略重视程度提升：英美烟草对HNB的重视程度快速提升，新一代Glow Hello产品在塞尔维亚实销表现超预期。
• 全球HNB市场潜力：日本是全球HNB的重要市场，渗透率仍处于快速提升阶段，AGB（加热不燃烧）产品成长性好。

日本市场调研情况

• 产品端变化：
  • 口味突破：日本版Glow Hello推出8种口味（6种烟草味+2种爆珠口味），包括3种薄荷味和3种水果味，对标IQ热销产品。
  • 口感一致性提升：日本版产品口感一致性优于塞尔维亚版，从首尾口感无明显变化。
• 渠道铺货情况：
  • 铺货阶段：6月9日上市当天覆盖市中心大型连锁渠道，6月10日覆盖近郊大型连锁渠道，6月11日覆盖小型连锁渠道，仙台市100%渠道铺货。
  • 动销情况：初期动销率约20%，市中心门店表现较好。
  • 货架占有率：Glow Hello货架数量（约23-24个）高于西摩尔（约8个）。
• 消费者调研反馈：
  • 三类用户：Glow用户、ITS用户、性价比电子烟用户。
  • Glow用户反馈：金属感充电量、风味特征、量感表现良好，口感与IQ产品接近，呼吸量更足。
  • ITS用户反馈：新一代产品口感稳定性更好，创新风味和充沛呼吸释放明显。
  • 性价比电子烟用户反馈：价格带（580日元）具有优势，性价比高，价格实惠。
  • 卷烟用户反馈：烟草还原度高，出液量充足，加热时间快，价格具有优势。

研究结论

• Glow Hello在日本市场表现良好，产品口味和口感均有显著提升，渠道铺货迅速，消费者反馈积极。
• 不同类型用户对产品均有正面评价，价格带具有竞争优势。
• 英美烟草HNB战略持续推进，Glow Hello有望成为重要增长点。