思摩尔更新hilo市占率稳步提升长期增长动能加速显现国金轻工

26年1月，日本市场上IQOS/hyper/Ploom/hilo的烟具市占率分别为50.84%/22.06%/18.70%/4.70%，IQOS/BAT/JT市占率同比分别-4.57%/+1.98%/+3.40%。IQOS市占率下降主因是25年PMI密集营销活动使其市占率提升，且25H2以来hilo、PloomAura等竞品挤压空间。

hilo凭借5秒加热时间和卓越口感，上市三个月市占率近5%，在20+年轻群体中广受好评，主要来自原卷烟及对其他HNB产品不满意的消费者。上市初期表现欠佳主因：1）与IQOS相比，销售网点和品牌成熟度不足；2）与Ploom相比，日烟补贴策略使其价格更具吸引力，而glo系列价格促销有限。BAT更换日本负责人后调整营销策略，hilo市占率1月已有明显回升。

1月初烟弹市占率数据：hilo个别周市占率突破2%（日本），在波兰和意大利分别突破2%和达1%。长期看，hilo放量仍有充足提升空间：1）HNB渗透率仅3%+仍处快速提升期；2）hilo优秀性能吸引原卷烟及其他HNB品牌消费者转换；3）BAT庞大的卷烟消费群体和渠道建设助其转换。建议关注2.6菲莫年报及2.13BAT年报业绩交流，或成为思摩尔短期重要催化。