稳定币-专题系列报告（一）：金融新基建的崛起，香港监管框架下的机遇与挑战

稳定币作为一种与特定资产挂钩的加密货币，在数字金融领域发挥着日益关键的作用。其核心机制在于通过价值锚定，赋能数字金融，提升支付效率、资产流动性，并促进金融创新与传统金融融合。稳定币的发展历程始于解决加密货币波动性，历经市场爆发式增长、重大危机冲击，至风险出清后实现市场复苏与应用拓展。作为数字货币的特殊形式，稳定币在功能上区别于比特币的价值储存，并与央行数字货币在发行主体和信用等级上存在本质差异。

香港稳定币监管以“同风险同规则”为核心，对具有相同金融风险的业务活动适用统一的监管标准。香港《稳定币条例草案》的通过有望助力人民币国际化，削弱美元在加密经济中的主导地位，巩固香港作为亚太数字金融枢纽的竞争优势。香港通过多元发行方、强监管框架及丰富应用场景，正构建差异化稳定币生态。京东稳定币、圆币HKDR、渣打香港等企业积极布局港元稳定币，HashKey Exchange和OSL或形成香港稳定币交易平台两强格局，稳定币在跨境支付、供应链金融及RWA等领域潜力显著。

价值锚定机制在多维风险冲击下面临系统性挑战，包括储备资产不足或质量缺陷、监管套利、技术漏洞与系统性威胁、货币政策传导弱化及货币主权侵蚀、地缘博弈风险、生态竞争挤压、跨境司法维权困境等。具备合规发行资格、储备资产管理能力强的稳定币发行企业将受益明显，建议关注京东集团、渣打集团；获批合规牌照、与稳定币发行商进行深度合作的企业有望受益，建议关注OSL集团、联易融科技、拉卡拉、新大陆、连连数字；具备区块链、分布式账本项目能力的技术服务提供商有望因此受益，建议关注众安在线、四方精创、宇信科技、恒生电子、长亮科技、金证股份。