大摩-新经济会议：人民币稳定币机遇与挑战

易基准和流动性工具将庞大金融资产引入数字世界，稳定币主要使用场景为加密货币交易媒介。2024年全球现货加密货币交易量近19万亿美元，其中80%以稳定币成交；VISA数据显示，过去12个月稳定币成交量为35万亿美元，剔除加密货币内部交易后，仍有约9%服务于加密货币生态系统。

稳定币主要服务于加密货币交易，原因在于加密货币交易所缺乏完善监管框架和统一标准，难以与传统银行体系对接，稳定币作为替代支付媒介可规避高成本和效率问题。

美国《天才法案》通过，将巩固美元稳定币地位，推动美国国债需求。中国虽禁止境内虚拟货币交易结算，但需关注稳定币发展趋势，推动人民币国际化。人民币稳定币发展面临储备资产规模有限、使用场景受限等难题，香港作为离岸人民币中心，已通过稳定币法案，为人民币稳定币发行奠定法律基础。

香港金管局设立稳定币沙盒测试，众安在线持股原币创新科技，参与稳定币发行和交易基础设施布局。众安银行提供虚拟资产交易所结算托管服务，并上线加密货币交易功能。稳定币发行牌照数量预计较低，竞争将加剧。

富途证券具备强大品牌认知度和客户基础，移动化交易平台用户体验良好，拥有齐全的加密货币相关牌照。富途可利用平台优势，在稳定币发行和交易中获益，并推动人民币国际化进程。

香港稳定币法案实施，填补全球合规空白，为香港金融中心注入新动能，连接传统金融和离岸金融生态。稳定币发行人、储备托管机构、交易平台等将先行获益，构建安全透明可持续的生态圈。

人民币稳定币发行将滞后于美元和港币稳定币，原因在于储备资产规模有限，使用场景受限。人民币国际化需提升人民币资产吸引力，关键在于恢复全球对中国增长的信心，通过结构性改革实现经济下消费再平衡，包括社保福利改革、债务重组、税制改革等。