汽车行业重大事项点评：5月海外销量降幅略收窄，3Q有望步入同比恢复

事项： 5月全球轻型车销量约521万辆、同比-14%、环比+15%，中国176万辆、同比-6%、环比+62%，海外合计约346万辆、同比-17%、环比持平：北美139万辆、同比-26%、环比-9%，欧洲约111万辆、同比-21%、环比+11%。 评论： 5月海外轻型车销量同比降幅较4月略收窄。5月海外轻型车合计约346万辆、同比-17%、环比持平，同比降幅较4月（-19%）略收窄，战争导致的全球供应链紧张、持续的高通胀，仍持续影响供给、需求。具体各地区如下： 1)北美：5月136万辆、同比-26%、环比-9%。其中美国112万辆、同比-30%、环比-11%，美国车辆供给仍受供应链影响、库存水平较低；另外，美联储加息导致购车成本增加抑制潜在需求。 2)欧洲：5月约111万辆、同比-21%、环比+11%。俄乌冲突继续影响生产端，衍生的能源危机、持续的高通胀抑制消费意愿，虽然5月销量环比改善，但短期欧洲在汽车供给、需求端进一步恢复仍面临瓶颈（后文附2月末以来海外车企停产情况表）。 3)其它亚洲地区：5月52万辆，同比+6%、环比-7%。 4)南美：5月26万辆，同比+8%、环比+20%。5月部分热门车型供应改善，但由于宏观层面通胀高企、利率上升也在抑制需求。 5)中国：5月176万辆，同比-6%、环比+62%，疫情后的供应链、物流、生产恢复均较好。下半年疫情缓解与6月购置税减半政策生效后，产销有望达到高双位数增长，我们预计3Q批发进入20%-30%高速区间，零售端恢复速度略慢于批发、预计4Q迎来成交量放大。 5月全球新能源车销量约64万辆、同比+46%、环比+22%。5月中国42万辆、同比+110%、环比+53%，北美9.1万辆、同比+48%、环比-2%，欧洲约12万辆、同比-30%、环比-20%，海外合计约22万辆、同比-8%、环比-12%。其中欧洲新能源车市场受到持续高通胀影响、需求增长乏力。 高通胀、供应链紧张问题短期难消除，3Q22影响有望减弱。5月随整车及零部件企业复工复产，中国汽车行业出口明显恢复：狭义乘用车出口18.9万辆，同比+70%、环比+104%；5月汽车制造业出口交货值484.9亿元，同比+16%、环比+37%，回归到疫情前水平。另外，6月为应对高通胀美联储加息75基点，人民币汇率下行，贬值有望促进出口规模提升、提高换算后的海外经营所得。 但短期海外汽车市场产销增长仍有压力：1）供应链短缺：俄乌冲突及衍生的能源危机仍在持续影响全球尤其是欧洲市场供应链，但影响有望减弱；2）需求受抑制：欧洲深受此次能源价格飙升带来的持续高通胀影响、需求下滑，美联储本月加息后继续紧缩政策的态度坚决、可能削弱需求带来下行风险。我们下调2Q22海外轻型车销量预期至1048万辆（此前预期1080万辆）、同比-18%、环比-1%，环比表现仍将好于中国（估计501万、同比-10%、环比-17%）。 我们预计3Q22海外轻型车销量1078万辆、同比+2%、环比+3%，3Q国内整车及零部件企业的外销业务较2Q略有恢复，同比由于基数效应改善显著，尤其有持续稳定海外订单的公司能够获得更大弹性。（后文附零部件海外业务占比表）。 投资建议：短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现，中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。3Q22估计国内零部件企业外销业务仍有压力但略有恢复、尤其有持续稳定海外订单的零部件公司营收、盈利有望获得更大弹性。零部件推荐继峰股份、常熟汽饰、豪能股份、立中集团、爱柯迪、拓普集团，建议关注中鼎股份；整车推荐长安汽车、比亚迪、上汽集团，港股推荐性价比已出现的长城汽车、吉利汽车。 风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。 一、行业：销量、汇率、运费 （一）全球轻型车销量 图表1：全球轻型车月度销量及同比增速（%） 图表2：北美轻型车月度销量及同比增速（%） 图表3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（%） 图表4：中国轻型车月度销量及同比增速（%） （二）全球新能源车销量 图表5：全球新能源车月度销量及同比增速（%） 图表6：北美新能源车月度销量及同比增速（%） 图表7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（%） 图表8：中国新能源车月度销量及同比增速（%） （三）主要汇率 图表9：中间价：美元兑人民币高位震荡 图表10：中间价：欧元兑人民币处于历史较低水平 （四）运费 图表11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）上行 二、市场竞争 （一）全球格局 图表12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年5月） 图表13：全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年5月） （二）全球新能源格局 图表14：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年5月） 图表15：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年5月） （三）近期海外主要车企停产情况 图表16：2月末以来海外整车厂停产信息汇总 三、汽车及零部件公司出口情况 图表17：国内汽车制造业出口交货值月度增速（%） 图表18：国内狭义乘用车月度出口及同比增速（%） 图表19：A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司（截至2021年）