工业硅
- 行情回顾：本周工业硅市场价格继续大幅下降，截至2025年5月23日，中国标准可交割553出厂含税参考价格8041元/吨，较2025年5月15日下降346元/吨。
- 供应端：新疆部分地区预计从6月份开始工业硅用电价格将出现小幅下调，将有较多硅炉准备复产，行业供应端压力将继续增加。福建、广西、东北等地工业硅开炉数量有继续减少的情况。西南云南及四川地区整体开炉趋势增加，预计6月初全面恢复开工，届时预计云南开炉数量20台左右，四川地区开炉数量30台左右。
- 需求端：5月份多晶硅行业对于工业硅需求量相对较弱，预计5月多晶硅行业需求工业硅10-11万吨之间。有机硅行业开工有小幅恢复，预计月增需求量2000吨左右。海关数据显示，2025年4月中国工业硅出口6.05万吨，环比增加1.64%，同比减少9.19%。
- 库存：社库增加至50.33万吨，环比-0.04%；交割库增至32.78万吨，环比-1.2%。
- 成本利润：新疆、四川地区由于可预见的电价下调计划，后续生产成本总体有较为明显的下降，但行业库存压力始终较大，市场成交价格未见起色。大部分区域工业硅厂开始有出现现金亏损，导致工厂惜货不售意愿增加。
- 核心观点：供强格局难改，行情持续磨底。短期内仍维持底部震荡观点，建议逢高空单轻仓布局。关注下游减产落地以及联动性减产效应。
- 研究结论：弱现实弱预期下，盘面仍以“C”结构维持，供应端持续放量预期和库存高垒状态将是抑制行情上方空间的主要矛盾。
多晶硅
- 行情回顾：本周多晶硅市场交易冷清，市场行情疲弱。截止到2025年5月9日，P型多晶硅市场均价为3.33万元/吨，较2025年4月29日相比持平，N型多晶硅市场均价为3.80万元/吨，较2025年4月29日相比均价下跌0.05万元/吨，跌幅1.30%。
- 需求端：电池片利润平水，传导至原料仍未明显表现。原料端工业硅价格下行扰动预期，成本估值有下移风险。库存仍在高位运行，去库缓慢。终端“抢装潮”接近末期，需求预期回落。
- 供应端：硅片、电池片排产上提，多晶硅存去库预期。产业链价格小幅探涨，价格支撑较强。自律减产仍在持续，三月产量环比变化未扩大。
- 库存：本周库存26.9万吨，环比-7.06%。多晶硅库存仍存在较大压力，企业间差距较大，下游拉晶厂以消耗库存为主，采购意愿低迷。
- 成本利润：本周多晶硅平均生产成本至40450元/吨。环比-0.4%。毛利润、毛利率环比下调至-3462.5元/吨，环比-11.24%。
- 核心观点：需求预期回落兑现，暂看成本支撑。单边：维持区间（35000-38500）震荡，建议07-08合约前期空单继续持有；多边：建议反套介入。
- 研究结论：基本面来看，供需驱动来看，本月下游维持55GW的排产，而多晶硅的产量供应在9.5万吨左右，整体供需差并未有较大缺口，叠加市场库存压力仍存。关注后续自律减产的执行力度，以及月产控销下去库变化。
