工业硅-多晶硅周报：工业硅：西北仍存复产预期，硅价继续承压 多晶硅：短期暂震荡运行，下游排产偏乐观

工业硅

• 核心要点：西北地区工业硅复产预期不及预期，市场仍存担忧；下游多晶硅和有机硅开工小幅提升，需求端有机硅减产提价，但整体需求释放不足；交割库库存高位，短期需求释放不及预期，降库缓慢，抑制价格。
• 关键数据：中国标准可交割553出厂含税参考价格10580元/吨，主力持仓略有增加，标准库存持续增加；西北地区工业硅开工率30.95%，西南地区开工平稳；全国产量7.31万吨，环比+10.7%；社库增加至45.38万吨，环比减0.02%；交割库增至32,84万吨，环比增3%。
• 研究结论：短期内工业硅持续偏弱区间震荡，建议逢低轻仓试多，重点关注下周第二批复产复工的补库需求释放超预期。
• 影响因素：宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；价格刺穿大部分硅厂现金流成本，成本中枢在10500支撑较强；西北硅煤价格企稳；有机硅减产挺价计划，目前市场均价上调 700 元/吨左右。
• 风险关注：宏观超预期、煤炭超预期下跌；西北超预期复产。

多晶硅

• 核心要点：短期暂震荡运行，下游排产偏乐观；多晶硅受到政策影响，包括行业内自律减产，本月供给仍维持前期9万吨排产水平；进入三月后“抢装期”预期与高库存的博弈。
• 关键数据：P型多晶硅市场均价为3.38万元/吨，N型料在 3.8-4.5 万元/吨；多晶硅库存社库增加至25.13万吨，环比+0.28%；硅片行业开工在49%附近；电池片整体开工率缓慢增长中，排产量较预期变化幅度较小。
• 研究结论：下周多晶硅仍维持震荡行情，短期震荡运行（43000-45000），理性控制好仓位管理。
• 影响因素：库存连续三周去库；行业估值中下偏低，供需差小幅收敛；自律减产仍在持续；头部企业成本下探空间相对有限；P型贴水不断加深，关注交割品库容状态，不排除有套利抛压可能。
• 风险关注：终端需求装机不及预期；行业自律限产实施不及预期；宏观以及政策影响；组件招标价格在破预期。