矿石扰动平息，氧化铝供给转为过剩

核心观点与关键数据

• 原料端：国内矿石价格短期暂稳，山西、河南、贵州地区铝土矿价格分别为700元/吨、668元/吨、596元/吨。环保督察对山西矿山产出影响有限，河南因环保监管受限，南方主产区进入雨季。进口方面，几内亚铝土矿（45/3）成交价稳定在75美元/干吨，SMB暂无减产计划，几内亚雨季影响7-8月发运。
• 氧化铝价格：上周氧化铝现货价格下跌，阿拉丁（ALD）北方综合价格3180-3280元/吨，较上周下跌65元/吨；国产加权指数3192.4元/吨，下跌109.8元/吨。大型氧化铝企业以执行长单为主，市场担忧远期供应过剩。
• 供需平衡：截止当周，国内氧化铝完全成本2929元/吨，实时利润381元/吨。全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9265万吨，开工率82%，供应转为过剩。
• 库存与仓单：阿拉丁(ALD)调研统计显示，全国氧化铝库存量312.9万吨，较上周降0.4万吨。上期所氧化铝注册仓单80443吨，较上周减少10215吨。

事件与数据监测

• 澳大利亚氧化铝成交：最新成交3万吨，离岸价格366美元/吨，8月船期。
• 广西氧化铝厂减产：因进口矿石成本高于国产矿石，广西某氧化铝厂减产一条生产线，涉及产能50万吨。
• 河南现货成交：6月13日河南三门峡地区成交0.5万吨现货氧化铝，价格3180元/吨。

研究结论与建议

• 氧化铝供应已转为过剩，短期价格以震荡思路对待，长期以逢高沽空思路为主。
• 风险提示：几内亚矿石供给出现扰动。