矿石供给恢复不及预期，氧化铝跟随铝价上行

周度报告—氧化铝 矿石供给恢复不及预期，氧化铝跟随铝价上行 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年4月14日 ★矿石供给恢复不及预期，氧化铝跟随铝价上行 铝土矿：上周国产矿国内铝土矿价格高位维稳运行，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元 /吨，部分矿企会给到更高的价格进行采购，但采购量较少。山西河南两地的开工率仍处于低位，暂时并没有实质性复产行动，而且后续复产节点难以预测。南方市场矿山管控仍较严峻，贵州地区少量合规民采矿恢复满产状态，但多数民采矿山仍于减产中。进口矿方面，随着国产供应迟迟没有好转，部门企业已经开 有始增加几内亚矿石进口。几内亚发运基本正常，不过部分矿企驳色船受到影响，但预计影响事件不长。几内亚至中国青岛的Cape金型船运费报价继续回落，至24美元/吨，运费下降使得部分贸易 矿报价恢复。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚 属52%min53-54美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格小幅上涨，北方流通货源稍紧。阿拉丁（ALD）北方综合价格在3240-3300元/吨，较节前价格维 持稳定；国产加权指数3295.2元/吨，较节前上涨12.6元/吨。目前矿石供应依然较为紧张价格偏高，此前对于远期矿石放松氧化铝供给恢复的悲观预期有所缓解，贸易商和工厂积极入市采购。进口方面，澳大利亚3万吨氧化铝成交于FOB373美元/吨， 较3月下旬价格上涨4.5美元/吨，折合人民币售价约3342元/吨。澳洲后续有一定减产风险，持货商挺价意愿强烈。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2797元/吨，与上周比下降7元/ 吨，实时利润为538元/吨。供应方面，氧化铝开工变动不大， 贵州中型氧化铝企业本周结束连续12天的检修工作恢复至满产，山东大型氧化铝企业在三个厂区均有至少十天左右的焙烧炉检修。上周国内氧化铝运行产能为8290万吨，周环比增加25万吨，开工率为80.16%。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国产矿国内铝土矿价格高位维稳运行，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨，部分矿企会给到更高的价格进行采购，但采购量较少。山西河南两地的开工率仍处于低位，暂时并没有实质性复产行动，而且后续复产节点难以预测。南方市场矿山管控仍较严峻，贵州地区少量合规民采矿恢复满产状态，但多数民采矿山仍于减产中。进口矿方面，随着国产供应迟迟没有好转，部门企业已经开始增加几内亚矿石进口。几内亚发运基本正常，不过部分矿企驳船受到影响，但预计影响事件不长。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价继续回落，至24美元/吨，运费下降使得部分贸易矿报价恢复。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利 亚52%min53-54美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格小幅上涨，北方流通货源稍紧。阿拉丁（ALD）北方综合价格在3240-3300元/吨，较节前价格维持稳定；国产加权指数3295.2元/吨，较节前上 涨12.6元/吨。目前矿石供应依然较为紧张价格偏高，此前对于远期矿石放松氧化铝供 给恢复的悲观预期有所缓解，贸易商和工厂积极入市采购。进口方面，澳大利亚3万吨 氧化铝成交于FOB373美元/吨，较3月下旬价格上涨4.5美元/吨，折合人民币售价约 3342元/吨。澳洲后续有一定减产风险，持货商挺价意愿强烈。截止节前当周，国内氧 化铝完全成本为2797元/吨，与上周比下降7元/吨，实时利润为538元/吨。供应方面， 氧化铝开工变动不大，贵州中型氧化铝企业本周结束连续12天的检修工作恢复至满产，山东大型氧化铝企业在三个厂区均有至少十天左右的焙烧炉检修。上周国内氧化铝运行产能为8290万吨，周环比增加25万吨，开工率为80.16%。 需求：云南复产继续推进，云南铝业期内复产5万吨，云南神火复产3万吨，云南宏泰 复产3万吨，云南其亚复产1万吨。目前国内电解铝目前运行产能4230.8万吨，周环比 增加12万吨。随着云南持续复产，当地对氧化铝需求不断增加。 库存：阿拉丁（ALD）本周调研统计：截至本周四（4月11日）全国氧化铝库存量为 424.1万吨，较上周增1万吨。氧化铝企业库存略有回升，云南及新疆部分电解铝企业库存微升，港口整体波动不大。 仓单：上期所氧化铝注册仓单77808吨，较上周增加21924吨。 当前矿石供给持续偏紧，供应恢复节奏明显慢于预期。氧化铝供给目前同样恢复缓慢，贸易商以及下游对于价格信心有所恢复。需求端云南电解铝仍在复产阶段，需求有一定支撑。随着电解铝价格持续上行，资金有意推涨氧化铝价格。不过总体来看，氧化铝基本面矛盾不大，建议观望对待。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.重庆九州万博氧化铝厂停气时间变更 据阿拉丁（ALD）调研了解，受重庆天然气公司变更停气时间，九龙万博氧化铝厂原计划在2024年4月11日13：00至2024年4月13日13:00停气，现改为2024年4月12 日10时至2024年4月14日10时期间停气，停气时长累计48小时。停气期间该公司月度氧化铝总焙烧量基本不受影响，但因焙烧产量短期下降，提货排队时间延长，九龙万博提示各提货公司合理安排车辆计划，避免造成拥堵。（来源：ALD） 2.9-10日西澳共计成交6万吨氧化铝 据阿拉丁（ALD）海外消息，4月9-10日西澳共计成交6万吨氧化铝，其中4月9日成 交3万吨，离岸成交价格377美元/吨，较上一单（4月8日）上涨3美元，5月下旬船 期，交单付现，具体流向不详。4月10日成交3万吨，离岸成交价格381美元/吨，较上一单（4月9日）上涨4美元，5月下旬船期，交单付现，具体流向不详。（来源：ALD） 3.云南地区部分铝厂额外争取到部分负荷 云南地区云南神火和云南其亚两家铝厂额外争取到30余万负荷，折合电解铝产能23万吨左右，目前已经开始启动复产。（来源：爱择咨询） 4.印度Lanjigarh氧化铝一期扩建项目投产 2024年4月4日，一期扩建项目150万吨产能投产，二期剩余150万吨正在建设。（来源：爱择咨询） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年12月�三周 8085 -340 4204 2 13 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 2024年4月�一周 8265 -75 4233.4 9 137 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是