一、军贸方向：继续推荐雷达
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军用雷达：现代作战的关键角色
- 军用雷达在现代战争中扮演重要角色，包括实时获取战场环境信息、作为作战平台的重要组成部分、以及作为武器系统和军事技术研究测试手段。
- 面对低空突防、干扰、隐身等战场威胁技术革新和高空高速目标、无人机蜂群等新式威胁，对新型雷达需求更为迫切。
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我国军贸：东风起
- 2019-2023年主要武器出口国前五：美国（42%）、法国（11%）、俄罗斯（11%）、中国（5.8%）、德国（5.8%）；进口国前五：印度（9.8%）、沙特（8.4%）、卡塔尔（7.6%）、乌克兰（4.9%）、巴基斯坦（4.3%）。
- 我国军贸市场迎来机遇，原因包括：印巴冲突后全球对中国出口军贸产品关注度提升、2024年珠海航展签约订单较高、我国军贸相关领域出口进一步规范化和透明化。
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重点推荐国睿科技：雷达军贸核心标的
- 国睿科技核心看点在于子公司国睿防务，承接十四所以国际化经营为导向的雷达业务经营性资产。
- 国睿防务2024年实现收入20亿，同比增长19%，净利润5.6亿，同比增长15%。
- 公司2025年日常关联销售的预计金额为30亿元，2024年实际18亿，主要原因是本年度通过中国电科下属电科国际签订的军贸雷达关联交易预计增加。
- 公司参加珠海航展展示新款产品，包括YLC-2E多功能雷达、YLC-8E反隐身雷达、KLJ-7A 型机载火控雷达、“蜘蛛网”低空监视反制系统等。
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关注航天南湖
- 航天南湖是我国防空预警雷达主要研制生产单位之一，产品已覆盖多个军种，并积极拓展国外用户。
- 公司防空预警雷达产品已成为我国防空预警领域的主力装备，在军方客户中广泛应用。
- 公司表示，国际局势复杂多变，许多国家急需建设和完善防空体系，对防空预警雷达产品的需求较为强烈。
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雷达公司一览
- 以雷达为主业的上市公司主要包括：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达等。
- 2024年雷达相关业务收入：国睿科技（26.7亿）>四创电子（8.5亿）>纳睿雷达（3.5亿）>航天南湖（2.2亿）；
- 归母净利：国睿科技（6.3亿）>纳睿雷达（0.8亿）>航天南湖（-0.8亿）>四创电子（-2.5亿）。
二、华创交运|低空60指数：本周持平，全年上涨3.8%
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指数表现
- 周表现：华创交运|低空60指数为129.95点，周持平。
- 全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨3.8%。
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个股表现
- 本周涨幅前五：航天南湖（22%）、国睿科技（16%）、西锐（14%）、中无人机（10%）、应流股份（8%）。
- 本周跌幅前五：祥源文旅（-16%）、芯动联科（-7%）、纳睿雷达（-5%）、莱斯信息（-5%）、英搏尔（-5%）。
- 全年累计看，涨幅前五：航天南湖（145%）、西锐（114%）、应流股份（63%）、国睿科技（52%）、芯动联科（31%）。
- 全年累计看，跌幅前五：深城交（-25%）、中国通号（-19%）、中信海直（-19%）、万丰奥威（-17%）、超图软件（-17%）。
三、投资建议：继续强调布局2025具备放量潜力环节
- 低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途。
- 低空新基建领域的投资：低空数字化+基础设施（含通信导航监视气象设备）。
- 产业链维度建议重点关注：
- 环节1：主机厂：新质生产力的链主
- 通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充。
- 环节2：供应链：共建繁荣体系
- 航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔；飞控：纵横通信。
- 环节3：低空新基建：低空安全健康有序发展的基石
- 低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技；雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、新劲刚。
- 环节4：运营：在应用端探索商业闭环
四、风险提示
