华创交运低空经济周报（第7期）：低空指数与微盘股的关联？建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等地相关企业

华创交运|低空60指数表现：本周下跌4.7%，全年累计上涨0.9%。1、指数：6月7日，华创交运|低空60指数为100.3点，周下跌4.7%，其中制造环节指数104.1点，周下跌4%，运营及保障环节指数95.5点，周下跌6.3%。作为比较，沪深300指数周下跌0.2%，Wind全A指数下跌2.1%，创业板指下跌1.3%。全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨0.9%，其中制造环节上涨3.6%，运营及保障环节下跌2.9%。作为比较，沪深300指数全年上涨4.2%，Wind全A指数下跌5.1%，创业板指下跌5.8%。2、个股表现：本周涨幅前五分别为：宗申动力（16%）、中航光电（5%）、中无人机（4%）、顺丰控股（3%）、航天电子（1%）。本周跌幅前五分别为：蓝海华腾（-14%）、观典防务（-13%）、航天宏图（-13%）、司南导航（-13%）、新晨科技（-12%）。全年累计看：涨幅前三分别为：万丰奥威（109%）、宗申动力（103%）、中信海直（97%）。跌幅前三分别为：航天宏图（-56%）、观典防务（-48%）、星网宇达（-48%）。 市场讨论：微盘股指数的关联性？在上周复盘基础上，我们纳入万得微盘股指数，观察低空60指数与其存在一定的表现关联。我们进行分析讨论：1）市值差异大。华创交运|低空60标的，平均市值约176亿，百亿市值以下公司33个，占比刚过半，市值上看与Wind微盘股指数标的相差甚远（401个成分股市值均在20亿以下）。2）我们认为相关性强的因素或在于如下几点：其一、反应市场情绪和流动性，市场情绪较高且流动性较好时候，表现更为强势。其 二、微盘股指数的波动大，或因市场对于成分股标的业绩确定性、公司治理水平、可持续经营能力的担忧，需要甄别发展前景和质地。同样的，市场对于低空标的的受益程度、介入深度、市场空间仍存在疑虑。3）我们认为，低空经济从产业发展趋势上，政府开始着重于如何落地实践，我们预计这或将意味着“订单获取-产品交付-财务表现”的正向逻辑会加速走进视野。低空经济从主题投资转向产业趋势投资。因此我们认为当前要重视低空经济板块的配置机会，低空60指数在弱势时表现也将脱离微盘股指数。 政策跟踪：1、广东省成立推动低空经济高质量发展工作专班。广东省自5月下旬以来，持续在政策端发力，为低空经济发展在制度层不断完善保障基础。 2、我们建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等省市的企业，或在本轮低空经济浪潮中拔得头筹，显现示范效果。广东：优势在于具有完善的产业集群，主要公司包括亿航智能、中信海直、地铁设计、深城交、广电计量、纳睿雷达、顺丰控股等；安徽：新能源汽车产业集群的成功为低空经济发展带来经验启示，主要公司包括四创电子、应流股份、设计总院等；江苏：具有强大的基础配套产业，主要公司包括莱斯信息、华设集团、苏交科、国睿科技、商络电子等； 川（渝）：产业实力雄厚，具备应用场景，主要公司包括纵横股份、海特高新、中无人机、四川九洲、宗申动力等。 投资建议：我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机遇，我们强调当前应重视板块配置机会。1、深度推荐标的：中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等；b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。2、建议重点关注方向：基础设施与配套保障，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。我们继续建议关注新晨科技、地铁设计，此外包括空管领域龙头公司莱斯信息。其他相关标的还包括：模拟机：海特高新； 北斗/导航：中科星图等；雷达：纳睿雷达、四创电子、国睿科技等；低空规划：深城交、苏交科、华设集团等；低空安防：天和防务；检测检验：广电计量等。 同时，我们建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等地的相关上市企业。 风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 一、华创交运|低空60指数：本周下跌4.7%，全年累计上涨0.9% 1、指数表现：本周下跌4.7%，全年累计上涨0.9% 周表现：6月7日，华创交运|低空60指数为100.3点，周下跌4.7%，其中制造环节指数104.1点，周下跌4%，运营及保障环节指数95.5点，周下跌6.3%。 作为比较，沪深300指数周下跌0.2%，Wind全A指数下跌2.1%，创业板指下跌1.3%。 值得注意的是，本周万得微盘股指数下跌10%。 全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨0.9%，其中制造环节上涨3.6%，运营及保障环节下跌2.9%。 作为比较，沪深300指数全年上涨4.2%，Wind全A指数下跌5.1%，创业板指下跌5.8%。 2、个股表现 本周涨幅前五分别为：宗申动力（16%）、中航光电（5%）、中无人机（4%）、顺丰控股（3%）、航天电子（1%）。 本周跌幅前五分别为：蓝海华腾（-14%）、观典防务（-13%）、航天宏图（-13%）、司南导航（-13%）、新晨科技（-12%）。 全年累计看： 涨幅前五分别为：万丰奥威（109%）、宗申动力（103%）、中信海直（97%）、莱斯信息（70%）、深城交（47%）。 跌幅前五分别为：航天宏图（-56%）、观典防务（-48%）、星网宇达（-48%）、超图软件（-34%）、谱尼测试（-32%）。 图表1华创交运|低空60指数及标的涨跌幅 图表2华创交运|低空60指数走势 二、市场讨论：微盘股指数的关联性 在上期周报中，我们探讨低空经济板块调整是否将告一段落？本周低空指数进一步调整，我们观察与万得微盘股指数有更强的关联性，我们将该指数纳入复盘参照如下： 1、2月以来，低空经济有三次较为明显的调整。 第一次：3月22-27日，华创交运|低空60指数下跌9%；Wind全A下跌4.6%；Wind微盘股指数下跌7%；万丰奥威下跌2.9%、中信海直下跌2.7%，莱斯信息下跌13%； 第二次：4月11-16日，低空60指数下跌11%；Wind全A下跌3.2%；Wind微盘股指数下跌19%；万丰奥威下跌13.5%，中信海直上涨4.9%，莱斯信息小幅下跌2.2%； 第三次：5月18-6月7日，低空60指数下13%；Wind全A下跌2.9%；Wind微盘股指数下跌15%；万丰奥威下跌18%，中信海直下跌19%，莱斯信息下跌22%。 图表3低空经济板块三次调整区间表现 2、由此我们会清晰的发现，低空60指数与Wind微盘股指数的表现更相关。 我们就此进行分析： 1）市值差异大。华创交运|低空60标的，平均市值约176亿，百亿市值以下公司33个，占比过半，市值上看与Wind微盘股指数标的相差甚远（401个成分股市值均在20亿以下）。 2）我们认为相关性强的因素或在于如下几点： 其一、反应市场情绪和流动性，市场情绪较高且流动性较好时候，表现更为强势。 其二、微盘股指数的波动大，或因市场对于成分股标的业绩确定性、公司治理水平、可持续经营能力的担忧，需要甄别发展前景和质地。同样的，市场对于低空标的的受益程度、介入深度、市场空间仍存在疑虑。 3）我们认为，低空经济从产业发展趋势上，政府开始着重于如何落地实践，我们预计这或将意味着“订单获取-产品交付-财务表现”的正向逻辑会加速走进视野。低空经济从主题投资转向产业趋势投资。 因此我们认为当前要重视低空经济板块的配置机会，低空60指数在弱势时表现也将脱离微盘股指数。 3、我们复盘前两轮调整结束的信号： 第一轮调整终结于3月27日，当日午间，新闻报道：“中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区”。 受此影响，中信海直午后涨停，并实现连续4个涨停；深城交当日涨9%，4个交易日上涨61%，可见该阶段主要由政策驱动来催化市场表现。 第二轮调整终结于4月16日，当日苏交科涨停，4月17日，苏交科、华设集团、中衡设计等设计规划公司均涨停，深城交大涨15%。中衡设计更是自17日收获首个涨停在内连续7涨停；4月17-19日中信海直亦连续三个涨停。 该阶段我们认为更多反应的是扩散逻辑，市场寻找低空新领域。多省市召开低空经济发展大会/或发布高质量发展方案等，市场的演绎也从制造环节扩散演绎，地方类规划设计企业成为新热点。 3、类比前两次调整的情况，我们认为当前调整幅度与调整时间均已经超过，考虑微盘股上周杀跌的因素，低空经济板块进入布局时点。 而此前两次调整结束均出现涨停标的推动市场关注，本次调整从5月18日开始，直至6月7日，才出现了涨停标的宗申动力，后续可继续观察活跃度。 三、政策跟踪：广东省成立推动低空经济高质量发展工作专班；建议重点关注粤、皖、苏、川（渝） （一）广东省成立推动低空经济高质量发展工作专班 继5月22日，广东省发布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》，5月31日广州市印发《广州市低空经济发展实施方案》后，6月7日，广东省人民政府网站发布《广东省人民政府办公厅关于成立广东省推动低空经济高质量发展工作专班的通知》。 组织人员：工作专班由省政府分管发展改革工作的副省长任召集人，省政府协调发展改革工作的副秘书长、省发展改革委主要负责同志任副召集人。工作专班办公室设在省发展改革委，承担专班日常工作。 分工安排：工作专班下设综合管理、基础设施、产业发展、技术创新、产业招商、场景拓展六个专项小组。 广东省自5月下旬以来，持续在政策端发力，为低空经济发展在制度层不断完善保障基础。 （二）建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等省市的企业 综合来看：我们建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等省市的企业，或在本轮低空经济浪潮中拔得头筹，显现示范效果。 1、广东：优势在于具有完善的产业集群。 广州市有当前全球唯一三证齐全的eVTOL整体制造商上市公司亿航智能，国资旗下有检测龙头企业广电计量等。 深圳市则聚集了无人机制造领域的全球龙头企业大疆，无人机物流领域应用落地的美团、顺丰等，我国运营层核心上市公司央企中信海直亦在深圳。 珠海则有国际航空航天博览会、亚洲通航展等知名展会平台。 位于广东省的上市公司主要为：亿航智能、中信海直、地铁设计、深城交、广电计量、纳睿雷达、顺丰控股等。 2、安徽：新能源汽车产业集群的成功为低空经济发展带来经验启示 安徽省在新能源汽车领域的成功成就了政府投资的典范标杆，也在今年发布了《安徽省新能源汽车产业集群发展条例》，成为地方性法规，自24年3月1日起实施。 安徽计划打造合肥、芜湖两个低空经济核心城市，我们认为低空经济的发展与新能源汽车有一定的相似之处，安徽省有望在低空经济产业集群的塑造中，复制新能源汽车领域的成功经验。 位于安徽省的上市公司主要为：四创电子、应流股份、设计总院等。 3、江苏：具有强大的基础配套产业。 我们认为基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。 民航空管龙头莱斯信息、设计规划类华设、苏交科均在南京，商洛电子参股的亿维特ET9（eVTOL）原型机成功完成首飞。南京航空航天大学是工信部直属的具有航空航天民航特色的综合大学，可为低空经济发展提供科研支持。 位于江苏省的上市公司主要为：莱斯信息、华设集团、苏交科、国睿科技、商络电子等。 4、川（渝）：产业实力雄厚，具备应用场景。 1）产业实力雄厚：无人机作为低空飞行器的一类，军民两用是其特征，川渝地区有实力雄厚的军工产业基础，在无人机研发生产制造模拟、雷达等领域处于国内领先。 2）具备应用场景。川渝地区，旅游资源丰富、山形地貌较多，一方面适合低空游览等低空消费的拓展，另一方面适合低空勘探、植保、物流等应用。 今年五一期间，重庆市组织低空消费周，发放低空消费券，亦是为低空经济大众化打下普及基础。 位于四川/重庆的上市公司主要为：纵横股份、海特高新、中无人机、四川九洲、宗申动力等。 图表4重点省市相关上市公司 四、投资