量化信用策略：城投债久期策略超额有多少？

一、组合策略收益跟踪 本周模拟组合走势分化，多数策略收益下滑，部分信用风格组合收益回升。利率风格组合中，城投超长型、城投哑铃型策略组合收益靠前，分别为0.22%、0.17%；信用风格组合中，城投超长型、城投哑铃型策略组合收益居于前列，读数分别为0.5%、0.3%。城投债重仓组合收益显著修复，其中城投哑铃型策略单周收益达0.3%；二级资本债重仓组合收益下滑，重仓4年以下二级资本债的组合收益不及相应利率风格组合均值；超长债重仓策略周度收益均值上行至0.34%附近，城投超长型策略单周收益达0.5%。各类策略组合票息收益小幅下行，城投哑铃型组合票息维持在0.039%以上，二级资本债子弹型、下沉组合票息年化仅为1.9%左右，信用风格组合的票息贡献多分布于10%至40%区间，城投重仓策略收益更多由资本利得构成。

二、信用策略超额收益跟踪 近四周，非金信用与金融债策略组合累计收益表现分歧度延续。城投哑铃型、久期及短端下沉策略组合累计超额收益分别为23.1bp、14.4bp、-0.2bp，其余策略累计读数仍处于负区间。金融债策略过去一个月基本未见超额收益，其中二级资本债子弹型、券商债久期组合累计负偏离基准双双超过10bp。中长端及超长端城投策略优于基准，久期相近的金融债策略表现普遍偏弱。短端策略方面，存单策略相对乏力，城投下沉组合超额收益连续两周回升，并达到4月以来最高；中长端来看，除城投重仓策略外，多数组合超额收益再度转向负区间，城投哑铃型策略跑赢基准将近15bp，部分金融债策略收益出现不小的负偏离，券商债久期组合落后于基准8.1bp左右；超长端策略表现分化，城投超长型组合超额收益达到18.7bp的高位，产业超长型、二级超长型组合收益则不及对应基准。