行情回顾
本周通信行业（申万）下跌0.78%，跑输沪深300指数（0.25%）和创业板指数（0.22%）。今年以来，通信行业上涨0.15%，跑赢沪深300指数（-1.80%）和创业板指数（-4.57%）。通信行业本周涨幅（0.78%）在所有一级行业中排序第17，全年涨幅排序第16。本周通信行业PE-TTM为30.47，沪深300 PE-TTM为12.72，创业板指数PE-TTM为30.99。板块涨幅前五为曙光数创（+19.66%）、国睿科技（+15.94%）、富春股份（+14.51%）、天孚通信（+14.26%）、中际旭创（+12.76%）；跌幅前五为ST鹏博士（-67.74%）、华脉科技（-15.48%）、有方科技（-15.17%）、并行科技（-12.60%）、二六三（-11.23%）。
端侧AI发展
火山引擎原动力大会提出企业Agent开发新范式，豆包大模型家族全量上线，涵盖语言、视频、语音等类型，性能突出且具备成本优势。火山引擎升级AI云原生服务，推动大模型在企业场景深度应用。豆包大模型已广泛应用于多个行业，AI硬件产品如AI闹钟、AI学习机等不断涌现。接入豆包的AIoT产品出货量超100万台，预计年底破1000万台。多模态垂类升级是字节布局重点，如“豆包语音播客”实现文本到双人对话式播客秒级转化。端侧AI在IoT等领域加速落地，智能机器人市场潜力巨大，2023年市场规模达24.7亿元，预计2026年突破70亿元。人形机器人逐步走向成熟，特斯拉、小米等企业计划2025年量产或批量测试，2030年后有望在工业场景全面普及。端侧AI市场规模有望迎来爆发式增长，重点推荐广和通，建议关注美格智能、灿勤科技。
军工通信产业链
海外地缘冲突频发，国防安全重要性凸显。国睿科技为中电科十四所旗下上市平台，产品涵盖44个外销型号，是国内探测感知装备出口引领者。上海瀚讯研制小型化、低成本、高集成化信关站，满足国内外部署需求。建议关注军工通信产业链进展，重点推荐国睿科技、上海瀚讯、海格通信、七一二，建议关注臻镭科技。
投资建议
运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子；军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技；设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能；控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰；算力芯片：重点推荐盛科通信；射频器件：建议关注灿勤科技。
风险提示
资本开支不及预期，AI应用不及预期，国产算力发展不及预期，经济系统性风险。
