行业及个股表现
本周上证综指和沪深300指数下跌，SW有色指数上涨，贵金属COMEX黄金和白银价格均上涨。工业金属方面，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格涨跌互现，库存均下降。看好工业金属价格表现，重点推荐五矿资源、洛阳钼业等。能源金属方面，锂矿价格企稳带动锂价止跌，钴价静待刚果金后续政策，镍价短期或进一步走弱。贵金属方面，地缘冲突升级推动金价上涨，白银价格表现偏强。持续看好金价中枢上移，重点推荐万国黄金集团、赤峰黄金等。
基本金属
价格和股票相关性复盘
（内容省略）
工业金属
铝
（1）价格周度观点：美国核心CPI低于预期，市场对美联储9月降息预期升高；国内电解铝运行产能持稳，下游加工材企业出货量下滑，库存加速去化。成本方面，电解铝即时成本小幅上升，国内铝厂维持高利润状态。需求端，下游加工材企业开始减产降负，终端消费端口多数未出现超季节性走弱。库存端口是铝基本面最大的矛盾，短期内难以改变。
（2）利润
（3）成本库存
铜
（1）价格周度观点：美国5月就业增长略高于预期，但增速放缓，强化了市场对年内美联储降息的预期；特朗普政府对进口钢铝关税的加码压制市场风险偏好。铜价冲高回落，伦铜运行于9650-9750美元/吨附近，沪铜运行于78000-79000元/吨附近。基本面方面，铜精矿指数继续下行，冶炼厂减产与停产情况仍在持续，电解铜市场溢价承压。
锌
（1）价格周度观点：伦锌和沪锌均受社会库存增加、下游消费淡季等因素影响走低，但随后因中美谈判进展和不确定性因素影响震荡运行。伦锌录得2661美元/吨，跌1.5美元/吨；沪锌录得22085元/吨，跌300元/吨。
（2）加工费&社会库存
铅、锡、镍
铅：LME铅库存降幅扩大，溢价扩大，基本面难言好转；沪铅下周进入交割，交割前库存累增预期尚存，供应收紧推动铅价偏强震荡，但再生铅亏损修复或制约上涨空间。
锡：沪锡价格震荡上行，主要受供应紧张和宏观情绪提振，但需求淡季和库存压力限制反弹高度。现货成交偏冷清，下游采购意愿减弱。
镍：镍价下跌，SMM1#电解镍均价跌至121,500元/吨，跌破12万元。美国5月非农就业数据超预期，美联储降息预期减弱；贸易关税升级风险加剧；中东地缘冲突升温。基本面方面，全球精炼镍产能持续扩大，纯镍过剩情况仍将维持在高水平。短期情绪面主导市场，中长期供需格局仍将保持过剩预期。
贵金属、小金属
贵金属
金银：金银价格涨跌互现。美国非农就业数据符合预期，缓解衰退担忧，提振美元和债券收益率，压制金价；白银因工业属性和补涨驱动表现偏强。最新公布的美国CPI数据温和，市场对美联储降息预期升温。COMEX金银主力分别运行在3350-3400和36.5-37.0美元/盎司之间，沪银在8800-8900元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在784元/克附近徘徊。
（1）央行BS、实际利率与黄金
（2）ETF持仓
（3）长短端利差和金银比
（4）COMEX期货收盘价
能源金属
钴
（1）高频价格跟踪及观点：电解钴现货价格略有下跌，供应小幅下降，需求维持刚需采购节奏；四氧化三钴价格大幅下跌，需求疲软；三元材料价格延续下行走势，原材料成本下降，动力市场销量平淡。
（2）价差跟踪
锂
（1）高频价格跟踪及观点：碳酸锂现货价格小幅上涨，但市场成交清淡，供应端产出持续增加，需求端采购积极性较弱；氢氧化锂价格持续下行；磷酸铁锂价格持续下跌；钴酸锂价格持稳。
（2）价差跟踪
其他小金属
（内容省略）
稀土价格
稀土磁材：稀土价格整体小幅回落，碳酸稀土价格约为3.58-3.6万元/吨，独居石矿价格调整至4.25-4.3万元/吨，中钇富铕矿价格约为19-19.1万元/吨。东南亚地区消息因素影响下，离子矿进口量或将减少，持货商惜售情绪更甚。
风险提示
1、需求不及预期：全球经济系统性下滑风险将对金属需求端产生打击。
2、供给超预期释放：资本开支大幅上升可能导致供应超预期释放。
3、海外地缘政治风险：俄乌冲突持续影响供应，地缘冲突风险也影响市场避险情绪。
