地缘冲突升级，避险需求推升贵金属价格

本周行情： 本周有色板块走势靠前。板块指数上涨0.5%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：能源金属（4.6%）、小金属（-0.1%）、金属新材料（-0.1%）、贵金属（-0.4%）、工业金属（-0.9%）。个股方面，江特电机（+24%）、银邦股份（+16%）、融捷股份（+15%）、金石资源（+14%）、东睦股份（+12%）涨幅靠前；石英股份（-10%）、菲利华（-9%）、有研粉材（-6%）、新锐股份（-6%）、金钼股份（-6%）。 贵金属： 巴以紧张局势不断升级，美国9月核心通胀继续回落，贵金属大幅上涨。巴以冲突持续一周，中东地缘政治风险上升，避险需求推升贵金属价格。此外，美国9月核心CPI同比上涨4.1%，为2022年9月以来的最低增速，美联储11月维持利率不变的概率超8成。关注巴以局势最新进展，贵金属有望进一步走高。 工业金属： 铜—市场空头氛围浓厚，沪铜跌破六万七关口。美国9月CPI超预期显现通胀韧性，加息预期再次强化，美指高位震荡，铜价维持跌势。 供给端，铜精矿加工费TC仍维持高水平，铜矿供应宽松，节后沪铜社会库存出现大幅累库，但整体水平仍处低位。需求端，节后铜市场旺季前景落空，各地楼市成交出现分化，“金九银十”即将结束，下游企业备货并不积极，需求仍显疲软。铝—节后需求一般，沪铝震荡偏弱。 美国9月CPI同比增长3.7%，美联储加息风险再次增加，对铝价有所压制。供给端，国内氧化铝价格受原料偏紧影响有所支撑，维持高位震荡，电解铝短期难有大幅增产预期，进入平稳阶段。需求端，铝消费仍不及预期，受铝价高位影响，下游备货情绪不强，加工龙头企业开工没有明显走强，受铝型材板块拖累，消费呈现“旺季不旺”。 能源金属： 锂—锂盐止跌小幅反弹。近期青海盐湖夏季生产期结束，江西锂云母企业部分减产，碳酸锂供应量减少，价格有所反弹。但整体供应仍较充足，终端需求未见明显恢复，价格上升空间不大，长期仍处弱势。 镍—供给过剩压力仍旧在施压镍价。随着国内精炼镍产能激增，纯镍产量持续攀升，供给趋向于过剩预期；需求端节后新能源消费欠佳，不锈钢厂受订单及高库存压力而减产，镍铁需求承压。 稀土磁材： 轻稀土价格小幅上涨。节后归来下游磁材企业接单量较大，部分磁材企业订单排产已至11月中旬，稀土采购订单增加，叠加四季度稀土行业销售旺季逐步开启，利好消息支撑稀土产品价格上涨。 小金属： 钼价持续下跌。节后受终端消费转弱、钢厂减产影响，钢招放量明显不佳，价格持续破位，叠加海外钼价回落，市场恐慌情绪升温，信心再度受挫。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4291.2点，周涨0.5%，走势靠前。 图表1：本周有色板块上涨0.5% 二级板块仅能源金属上涨。能源金属上涨4.6%，小金属、金属新材料、贵金属、工业金属分别下跌0.1%、0.1%、0.4%、0.9%。 三级板块锂领涨。锂、磁性材料分别上涨6.3%、1.2%，黄金、铅锌、铜、铝、其他金属新材料分别下跌0.4%、0.7%、1.0%、1.0%、1.7%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：江特电机（+24%）、银邦股份（+16%）、融捷股份（+15%）、金石资源（+14%）、东睦股份（+12%）。 跌幅前五名：石英股份（-10%）、菲利华（-9%）、有研粉材（-6%）、新锐股份（-6%）、金钼股份（-6%）。 图表4：本周江特电机领涨 图表5：本周石英股份领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2巴以紧张局势不断升级，避险需求推升贵金属价格 10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）宣布对以色列采取代号为“阿克萨洪水”的军事行动。随后，以色列总理内塔尼亚胡宣布以色列进入“战争状态”，并称将出动全部军事力量摧毁哈马斯。10月13日，以色列军方通知联合国，要求所有加沙地带北部的巴勒斯坦人以及联合国人员在未来24小时内转移至加沙南部。紧张局势升级，避险情绪正不断升温，黄金、国债等传统避险资产价格上涨。 2.3核心通胀持续回落，市场普遍预期11月维持利率不变 10月12日，美国劳工部公布的数据显示，9月CPI环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.6%；同比上涨3.7%，预期3.6%，前值3.7%。核心CPI环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.3%；同比上涨4.1%，预期4.3%，前值4.1%。从分项数据看，能源价格上涨，是9月CPI反弹的主要原因。核心商品与服务价格回落，推动核心CPI同比增速创下2022年9月以来的最低值。 图表7：美国9月CPI分项 最新联邦基金期货利率数据显示，美联储11月维持利率不变的概率为85.1%，加息25个基点的概率为14.9%。 2.4贵金属相关数据更新 图表8：美国国债收益率 图表9：美元实际利率与金价走势 图表10：美元指数 图表11：美国新增非农就业人数 图表12：美国CPI表现 图表13：欧元区CPI表现 图表14：美国PMI走势 图表15：欧元区PMI走势 2.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表16：工业金属价格变动 图表17：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表18：铜精矿加工费 图表19：铜精矿港口库存 图表20：中国冶炼厂开工率 图表21：铜管&铜板带开工率 图表22：锂电铜箔加工费 图表23：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表24：内外盘铝价 图表25：内外盘氧化铝价格 图表26：动力煤价格 图表27：电解铝产量及开工率 图表28：电解铝利润预测 图表29：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表30：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表31：锂辉石价格 图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表33：新能源车销量（万辆） 图表34：新能源车销量（万辆） 4.3镍相关数据更新 图表35：内外镍价差 图表36：镍交易所库存（万吨） 图表37：硫酸镍/高镍铁价格 图表38：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表39：稀土金属价格变动 6.小金属 图表40：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。