尿素周度行情分析：尿素弱势局面短期恐难有改善

尿素弱势局面短期恐难有改善

核心观点与关键数据：

1. 市场行情与基本面分析：

   • 尿素主力09合约期货价格承压均线弱势下挫，周度行情延续下行趋势，价格再创新低，弱势格局明显。
   • 工厂新单跟进欠佳，订单逐步缩减，市场交投疲弱，基本面延续弱势宽松局面。
   • 供给端：本周开工环比小幅下降，但缩量有限，整体供给依然充裕；需求端：复合肥负荷继续下滑，工农业需求支撑乏力。
   • 短期产业累库风险不减，价格恐难改弱势，后续延续偏弱运行的概率较大。

2. 基差与价差分析：

   • 现货市场价格重心继续下移，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1750元/吨，各地区呈现不同程度下滑。
   • 基差方面，山东09合约基差约94元/吨，河南09合约基差约124元/吨，盘面下挫使得基差有所走强。
   • 价差方面，UR07&09价差约13元/吨，UR09&01价差约11元/吨，供需疲弱令近月承压，短期价差或延续偏弱运行。

3. 仓单情况：

   • 本周仓单量高位回落，截止周四尿素仓单量约5967张，主要集中在中农控股、云图控股等，随着更多交割仓库启用，仓单分布更为广泛。
   • 6月面临集中注销期，近期仓单将逐步下降。

4. 供给端分析：

   • 本周尿素装置检修量约为10.98万吨，环比增加，但较去年同期下调；煤制装置检修量约9.41万吨，气制装置检修量约1.57万吨。
   • 尿素开工率约87.8%，环比回落约1.63%，煤头开工率约90.27%，环比下跌约2.67%；气头开工率约79.88%，环比上涨1.73%。
   • 本周尿素产量约141.32万吨，环比减少约2.62万吨，煤制产量约110.79万吨，环比跌约3.28万吨；气制产量约30.53万吨，环比提升2.21%。
   • 近期存量装置负荷虽高位下降，但缩量有限，供给端短期依然充裕，价格承压。

5. 需求端分析：

   • 复合肥开工率约33.81%，较上周下降3.32%，山东、河南、河北地区企业减负荷、停车增多，湖北地区中小型企业进入检修期，苏皖地区开工负荷相对稳定。
   • 复合肥利润变化不大，山东地区45%S(315)利润约185元/吨，环比减少约6元/吨；45%CL(315)利润约78元/吨，环比提升约5元/吨。
   • 复合肥库存量约69.62万吨，环比下降0.2%，河南地区库存下降明显，湖北、江苏地区部分企业库存增加。
   • 三聚氰胺开工率约63.77%，环比下跌0.54%，产量约3.17万吨，环比微降，后续季节性下行趋势未变，对原料助力恐或不足。

6. 库存端分析：

   • 尿素企业库存总量约117.71万吨，环比增加约14.17万吨，涨幅约13.69%；港口样本库存量24.5万吨，环比增加4.5万吨，整体港口库存量窄幅提升。
   • 预收天数约5.71天，环比增加约0.24天，工业需求下降，农业需求不温不火，部分企业订单不足一周。
   • 供增需弱现状令尿素产业库存进一步回升，后续库存或面临继续累积风险。

7. 利润端分析：

   • 固定床工艺利润约-167元/吨，环比下降约46元/吨；水煤浆利润约272元/吨，环比减少70元/吨；天然气利润约-151元/吨，较上期下降10元/吨。
   • 尿素及原料价格弱势调整使得产业利润窄幅调整，中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业低利润或为常态。

研究结论： 短期尿素市场供需疲弱，产业累库压力凸显，价格恐难改弱势，后续延续偏弱运行的概率较大。供给端虽有所收缩但整体依然充裕，需求端支撑乏力，库存持续累积，产业利润窄幅调整。建议关注复合肥开工及出口变化，以及仓单分布和注销情况。