尿素周度行情分析：供需同减预期下，尿素价格恐延续震荡调整

1 供需同减预期下，尿素价格恐延续震荡调整 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年5月17日 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-05-18 2023-08-18 2023-11-18 2024-02-18 09合约期货价格走势现货市场价格走势 本周尿素主力09合约依托均线系统延续高位整理震荡，价格波动弹性下降，截止周四报收于2115元/吨。 近期尿素供需改善令盘面价格呈现较强抗跌性。本周尿素产业库存进一步下降，绝对量较低，加之装置停车检修使得日产、开工亦环比下滑，短期供给端缩量明显令盘面呈现较强抗跌性。此外，需求方面下游刚需支撑犹存，复合肥高负荷运行以及农需备肥需求释放对原料价格形成利多提振。整体来看，供减需稳以及基差继续走强情况下，盘面价格相对抗跌。但需注意，虽复合肥负荷远超去年同期，但近期开工环比出现下滑，后续或有进一步缩量预期，因此在目前保供稳价政策导向以及需求或有弱化预期下，盘面价格反弹空间或受限。 价差方面，基差有所走强，短期尿素09&01价差或偏强运行。期权方面，可关注卖UR2409P1900、卖UR2409C2200机 会，注意风险止损。 2资料来源：Wind、钢联、海证期货研究所 2109合约 2209合约 2309合约 2409合约 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 400 300 200 100 0 01-12 02-11 03-12 04-11 05-11 06-10 07-10 08-09 09-08 -100 -200 现货市场：山东地区小颗粒主流出厂成交2330-2400元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格2380-2400元/吨附近，菏泽市场参考价格2370-2380元/吨附近，近期现货市场稳步回升。 基差方面，本周基差逐步走强。截止周四，山东09合约基差265元/吨，河南09合约基差265元/吨，环比小幅增加。 价差方面，UR07&09价差73元/吨，UR09&01价差88元/吨。近期供需改善对近月形成部分提振，但稳价保供政策下价差弹性偏低，整体趋势来看偏强运行为主。 尿素09合约山东地区基差情况尿素09&01价差走势情况 75 25 75 236 150 12000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 10000 8000 6000 4000 2000 0 四三二处衡水棉麻安阳万庄河北东光安徽中能中农控股四川农资中农云仓云图控股 700 575 698 500 尿素仓单量情况尿素仓单分布情况 从仓单情况来看，目前仓单量约3034张，环比前期有所增加。目前尿素仓单量较为充裕，对盘面价格形成部分压制。 从仓单分布来看，现有仓单主要分布在河北东光、四川农资、云图控股、安徽中能以及中农控股几家为主。 国内尿素企业开工率 国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比继续回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约81.23%，较上期下跌4.29%。其中煤头企业开工率约80.65%，环比下跌6.59%；气头企业开工率83.02%，环比上涨2.8%。 从产量运行情况来看，本周尿素产量约123.13万吨，环比减少6.5万吨。其中尿素煤制周产量92.28万吨， 较上期减少7.54万吨，气制周产量30.85万吨，较上期上涨1.04万吨。 本周部分装置停车带动产量出现继续下降，短期供给端压力或有缓解，后续鉴于仍存部分装置检修缩量，预估日产有望进一步下滑。供给端压力缓解给予盘面部分利多提振。 国内复合肥开工负荷国内三聚氰胺开工负荷 本周复合肥开工环比下降，但绝对值远超去年同期。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约49.6%，环比上周下降2.88%，负荷出现高位回落。各主流地区来看，湖北地区多数维持高负荷开工，河北地区，高塔装置多运行正常，部分订单可执行至下旬。东北地区，随着季节性需求转淡，装置多进入全停状态。 复合肥库存继续下降。本周复合肥库存量约53.96万吨，环比上期继续下降4.59万吨。各主流地区来看，河北 地区低库存明显，湖北地区库存继续下降，整体供应偏紧。 三聚氰胺开工率亦环比下降。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率70.81%，环比上期减少2.09%。 整体来看，现阶段工农业刚需支撑尚存，但需注意工业需求负荷后续缩量预期。尽管今年负荷表现好于去年 同期，但随着需求季节性推进，后续负荷增量恐不足，或存缩量预期，对盘面价格形成部分拖累。 6 国内尿素企业库存预收天数情况 尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，本周产业库存总量约37.68万吨，环比前期减少12.6万吨。近期下游补货以及供给端缩量使得产业库存进一步消化。 预收情况来看，目前预收天数约5.76天，环比前期减少1.12天。 近期工农业需求释放对原料形成消费刺激，加之装置检修带动尿素负荷环比下移，供减需增情况下产业库存得 到持续消化，进而对盘面形成利多支撑。后续来看，虽需求存弱化预期，但短期供给端压力不大，预估产业库存有望继续下降，但降幅或有所趋缓。 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润环比改善。目前固定床工艺利润约163元/吨，环比提升70元/吨；水煤浆利润610元/吨， 环比增长120元/吨；天然气利润440元/吨，环比上期增加100元/吨。 综上所述，现阶段供减需稳以及基差继续走强情况下，盘面价格呈现部分抗跌性。但需注意，虽复合肥负荷远超去年同期，但近期开工环比出现下滑，后续或有进一步缩量预期，因此在目前保供稳价政策导向以及需求未来存缩量预期下，盘面价格反弹空间或受限。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 10