平高电气是国内高压开关领域的领军企业,受益于国内特高压建设和配网投资增长,公司业绩持续增长。高压板块是公司核心业务板块,公司在国内特高压工程中占据领先地位,持续受益于特高压项目建设。中低压及配网板块主要受益于国内配网投资加速和设备更新需求增长。国际业务板块聚焦欧洲高端市场,单机出口业务有望保持高增长。预计公司2025至2027年营业收入分别为138亿、161亿、174亿,归母净利润分别为13亿、17亿、19亿,对应目前市值PE分别为16、12、11X,首次覆盖给予“推荐”评级。主要风险包括国内电网投资不及预期、国内特高压建设节奏不及预期、竞争加剧致产品价格超预期下跌、全球贸易争端和汇率波动风险。