Hudbay 2025Q1 铜产量环比减少 28.4%至 30,958 吨，调整后归属于所有者的净利润环比增长 33.4%至 9,380 万美元

核心观点与关键数据

生产经营情况

• 2025Q1铜产量30,958吨，环比减少28.4%，同比减少10.9%，符合预期；铜销量31,768吨，环比减少16.2%，同比减少5.5%。
• 黄金产量73,784盎司（2.3吨），环比减少21.6%，同比减少18.4%，好于预期；黄金销量75,092盎司（2.3吨），环比减少19.0%，同比减少30.5%。
• 白银产量919,775盎司（28.6吨），环比减少29.9%，同比减少3.0%；白银销量1,006,968盎司（31.3吨），环比减少12.5%，同比减少5.8%。
• 锌产量6,265吨，环比减少25.3%，同比减少28.8%；锌销量4,857吨，环比减少7.7%，同比减少20.6%。
• 钼产量397吨，环比增长103.6%，同比持平；钼销量448吨，环比增长146.2%，同比增长8.0%。

成本与盈利

• 扣除副产品收益，每磅铜综合现金成本为-0.45美元，创历史新低（2024Q4为0.45美元）；每磅铜综合持续现金成本为0.72美元，创历史新低（2024Q4为1.37美元）。
• 2025Q1营收5.95亿美元，同比增长13.3%，环比增长1.7%；净利润1.004亿美元，同比增长45.1%，环比增长5.0%。调整后净利润9,380万美元，同比增长56.7%。
• 经营活动现金流1.248亿美元，环比减少；调整后EBITDA为2.872亿美元，同比增长12%（环比下降12%）。

矿产储量与生产指引

• 秘鲁Constancia矿储量约5.17亿吨，铜品位0.25%，预计开采至2041年；Pampacancha矿2025年产量平稳，总给矿量约25%。未来三年铜产量预计年均88,000吨。
• 马尼托巴省Snow Lake矿储量约1600万吨，含金量170万盎司，预计开采至2037年；2025年黄金产量指导上调至193,000盎司，未来三年年均产量预计超193,000盎司。

财务状况

• 截至2025年3月31日，流动资金10.085亿美元，净债务5.261亿美元；公司预计流动资金充足。

风险提示

• 美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费疲软、能源问题等。