有色金属：海外季报：Eldorado 2025Q1黄金产量环比减少17.34%至3.60吨，调整后净利润环比减少55.87%至5640万美元

Eldorado 2025Q1黄金产量环比减少17.34%至3.60吨，调整后净利润环比减少55.87%至5640万美元

生产经营情况

• 产量：2025Q1黄金产量115,893盎司（3.60吨），环比减少17.34%，同比减少1.04%。主要受Olympias金矿计划外维护及浮选回路稳定性问题影响。
• 销量：2025Q1黄金销量116,263盎司（3.62吨），环比减少17.69%，同比增长0.22%。
• 平均实现价格：2025Q1平均实现价格为每盎司2,933美元（683.66元/克），环比增长11.44%，同比增长40.60%。
• 总现金成本：2025Q1总现金成本为1,153美元/盎司（230.24元/克），环比增长17.53%，同比增长25.05%。
• 全维持成本：2025Q1全维持成本为1,559美元/盎司（312.86元/克），环比增长16.95%，同比增长23.53%。

财务业绩指标

• 营收：2025Q1营收为3.55亿美元，环比减少5.48%，同比增长37.67%。
• 销售成本：2025Q1销售成本为2.08亿美元，环比增长3.77%，同比增长17.46%。
• 营业利润：2025Q1营业利润为1.14亿美元，环比减少32.36%，同比增长90.08%。
• 所得税前持续经营利润：2025Q1所得税前持续经营利润为4226万美元，环比减少76.11%，同比减少17.46%。
• 净利润：2025Q1净利润为7353万美元，环比减少31.07%，同比增长117.80%。
• 调整后净利润：2025Q1调整后净利润为5640万美元，环比减少55.87%，同比增长2.17%。
• 总资本支出：2025年Q1为1.732亿美元，包括Skouries矿区投资8380万美元，主要用于土方工程和加速运营资本。运营矿区增长资本为3890万美元，主要用于Kisladag矿区的废料剥离和北堆浸场建设。
• 现金及现金等价物：截至2025年3月31日，现金及现金等价物总额为9.781亿美元，较2024Q4末增加1.213亿美元，主要来自出售G Mining Ventures股份，部分被增长资本投资抵消。
• 自由现金流：2025Q1为负2180万美元，主要因持续投资增长资本，但部分被运营活动现金流抵消。不包括Skouries资本支出的自由现金流为7550万美元。

希腊Skouries项目进展

• 预计铜金精矿于2026Q1投产，2026年黄金产量预计在13.5万至15.5万盎司之间，铜产量预计在4500万至6000万磅之间，2026年中期实现商业化生产。

2025年指引

• 维持2025年46万至50万盎司黄金的年度产量目标，产量集中在下半年。
• 预计全年总现金成本为每盎司980至1080美元，平均总维持成本为每盎司1370至1470美元。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。