新能源及有色金属日报：白银持续走强带动铜价震荡上行

核心观点与关键数据

• 市场要闻与重要数据：宏观与地缘方面无明显重要经济数据公布，但加州与特朗普政府的冲突、美债CDS价格上涨及美国债务上限问题引发市场关注。国内方面，5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%。前5个月货物贸易进出口同比增长2.5%，但与美国贸易总值下降8.1%。
• 期货行情：沪铜主力合约收于78910元/吨，夜盘上涨0.84%。现货方面，品牌价差问题仍存，下游采购情绪不佳，持货商临近交割无继续贴水报价，鲁方、祥光等升水120-150元/吨，好铜如金川、贵溪升水120-150元/吨。
• 矿端供应：5月中国铜矿砂及其精矿进口量293.5万吨，同比增长7.4%。智利6.4级地震未报告矿场损毁或人员伤亡。
• 冶炼及进口：中矿资源纳米比亚Tsumeb铜冶炼厂因全球铜精矿供应紧张暂停业务。5月中国未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨，同比下降6.7%。
• 消费情况：5月30日至6月5日当周，精铜杆企业产能利用率74.87%，周环比下降1.03个百分点，低于市场预期；铜线缆行业开工率76.08%，周环比下滑2.59个百分点，新订单承接乏力。
• 库存与仓单：LME仓单减少10000吨至122400吨，SHFE仓单增加1964吨至34242吨，国内电解铜现货库14.95万吨，变化0.07万吨。

研究结论与策略建议

• 铜价走势：下游消费受假期影响下滑，短期铜材及电线电缆开工率承压，但矿端供应干扰持续，TC价格偏低叠加白银走强带动铜价，建议逢低买入套保，买入区间77,000-77,500元/吨。
• 套利与期权：暂缓套利操作，建议short put @ 77,000元/吨。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据表

• 图表：包括TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜期货持仓量与成交量、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内保税区库存等。
• 数据表：涵盖现货升贴水、库存、仓单、套利数据、沪伦比等关键指标。